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　　海特高新:受益“民参军”和通用航空产业发展;业绩高增长可持续

　　海特高新 002023

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2014-06-06

　　1.事件

　　根据媒体近期报道,(1)总装鼓励民企参与武器装备研发;(2)海特高新参加近期“首届民营企业高科技成果展”,作为军用某型发动机电子控制器的供应商,展示和演示了公司在国防军工领域取得的先进科技成果和部分高端装备产品;(3)中国首条低空航线通用飞机首航。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)军品业绩占比过半;受益“民参军”根据媒体报道,解放军总装备部将会同国防科工局等部门,出台简化军品市场准入程序、建立采购信息交互机制等多项措施,引导民营企业参与军队装备建设,加快推进军民融合发展步伐。国家近期集中发布了鼓励和引导优势民营企业进入装备科研生产和维修领域的具体措施我们判断公司军品业绩占比已超50%,未来受益于军品业务持续放量。公司航空动力核心控制系统为核心军品,技术含量和壁垒极高;公司某型航空动力控制系统已经批量交付军方,某型直升机绞车系统、某直升机氧气系统等多款新产品已经获得军方立项,还有不少储备新产品。

　　(二)首条低空航线通用飞机首航;受益通用航空根据媒体报道,一架由珠海起飞的通用飞机已完成从珠海至阳江至罗定的往返飞行,中国首条低空航线上由此已有通用飞机进行低空飞行。

　　公司受益通用航空发展程度将超市场预期。公司直升机相关业务业绩占比已超50%;未来公司航空动力控制系统不仅用于直升机;航空维修业务不仅覆盖公务机、直升机大修。

　　(三)民营军工、通航产业龙头,业绩保持高增长公司为民营国防军工、通用航空产业龙头;航空制造、维修、培训、租赁齐飞;已由一家航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变;2012 年航空动力核心控制系统等研制业务起飞,业绩驶入高增长快车道。

　　2012 年公司业绩同比增长33%,2013 年公司业绩同比增长57%,我们预计2014-2016 年业绩增速在40-60%。2014 年一季度业绩同比增长41%;扣非后净利润同比增长46%;2014 年中报预增30-50%。

　　3.投资建议

　　预计2014-2016 年EPS 为0.54/0.80/1.26 元,PE 为32/22/14 倍。未来公司估值将向中航动控、哈飞股份等航空发动机控制设备、直升机制造企业靠拢。维持“推荐”评级。风险提示:军品交付时间不确定性。 责任编辑：风铃