内蒙古支持现代装备制造业发展 5股有望爆发（附股）

　　远兴能源：气价拖累甲醇业务，预计纯碱年增利2.5亿

　　远兴能源000683

　　研究机构：广发证券分析师：沈涛，安鹏撰写日期：2014-01-21

　　核心观点：

　　总体方案

　　公司司拟以5.06元/股的价格，发行6.23亿股，收购中源化学合计81.71%的股份，交易价格为31.51亿元。此外，公司拟募集配套资金不超过10.5亿元；以发行底价4.56元/股计算，发行股份数量不超过2.3亿股。

　　预计中源化学权益部分，年净利润2.5亿元左右

　　中源化学主要资产为3个碱矿。公司承诺3个碱矿扣非后的净利润在2014-2016年均不低于2.49亿元。收购完成后，我们预计远兴能源2014年净利润1.99亿元(其中中源化学贡献2.47亿元)，折合EPS0.14元。配套融资后，我们预计公司2014年净利润2.53亿元，折合EPS0.16元。

　　公司修正13年业绩预测由亏损2.5亿元为盈利2600万元

　　公司修正13年业绩的4个主要原因：乌审旗政府支付补偿金2.09亿元；公司收到中煤能源所欠转让款2.89亿元，冲减坏账损失6900万元；甲醇第四季度价格上涨；公司补提2013年度固定资产减值损失。

　　公司主营为甲醇和煤炭，集团尚余3个探矿权

　　目前，公司控股湾图沟煤矿(800万吨，67%股权)、参股纳林河煤矿(34%，800万吨/年)。博源集团尚有3个探矿权未注入公司：蒙古国南戈壁省5261X号(53%)、杜柴登井田(49%)、巴伦诺尔一矿(100%)。

　　不考虑收购，预计公司13-15年每股收益0.03元、-0.06元和-0.06元

　　我们预计公司13年盈利下滑，源于煤价下滑及甲醇用气价格上涨；短期改善空间不大。考虑收购及配套融资后，公司估值仍然较高，给予持有评级。

　　风险提示

　　资产收购的进度及盈利低于预期；公司目前的股价，较5.06元/股和4.56元/股的增发价格分别低27%和19%，未来有调整增发价格的可能。 责任编辑：Magina