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山西出台国资国企改革计划 6股有望井喷(附股)

来源:证券日报-资本证券网 作者:佚名   2014-07-02 08:21:02
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  潞安环能:13年净利下滑40%,14年增产降本提效

  潞安环能601699

  研究机构:广发证券分析师:沈涛,安鹏撰写日期:2014-04-02

  递延所得税资产确认调整致四季度业绩环比回落6.9%

  公司13年净利润15.3亿元,同比降40%,折合每股收益0.66元。其中单季度EPS分别为0.25元、0.16元、0.13元和0.12元。由于公司将当年9.2亿元可抵扣亏损从递延所得税资产转出,导致4季度EPS环比下滑6.9%。

  13年产量增速11%,公司预计14年产量增长约8%

  公司13年煤炭产量3704万吨,同比增11%,主要是公司主力矿井设备升级后产量增长以及部分整合矿井投产。销量3006万吨,同比增加5%;销量增速低于产量,主要由于精煤洗出率提升。公司预计14年产量突破4000万吨,同比增长8%。我们推算公司13年商品煤均价573元/吨左右,同比降13%;原煤生产成本277元/吨左右,同比减14%。

  预计公司14年成本有望进一步回落

  我们预计14年成本回落主要来自:折旧:公司从14年4月1日起上调部分固定资产折旧年限,预计增厚利润约1.3亿元。专项储备:截止13年末,公司专项储备余额为36.4亿元,预计公司14年可以减少储备使用以降低生产成本。安全费用:公司从13年10月1日起调低安全费用标准,影响13年净利润1.62亿元,预计影响14年净利润6.4亿元。

  内生外延成长明确,未来有望进一步贡献业绩公司忻州和临汾地区共整合煤矿1500万吨/年,加上此前的温庄、上庄、姚家山煤矿,未来新增产能达到2000万吨。此外,集团尚有司马矿(52%,300万吨)、郭庄矿(70%,180万吨)、慈林山矿(93%,300万吨)和高河煤矿(55%,600万吨)未注入公司。

  预计公司14-16年每股收益0.48元、0.56元和0.63元

  公司14年资金需求约70亿元;公司是目前上证50指数中三家煤炭企业之一,具备优先股发行条件。我们认为公司成长稳健,成本控制良好,维持“买入”评级。

  风险提示:煤价超预期下跌,整合矿进度低于预期。 责任编辑:zdsh

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