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　　雏鹰农牧:调整销售策略 产品销售“触网”

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：梁从勇 日期：2014-07-01

　　事件:日前,我们与雏鹰农牧副总经理兼董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　上半年公司盈利见底,下半年有望逐季复苏。受上游供给充裕,下游需求不足的影响,今年上半年行业整体处于严重亏损。公司预计上半年亏损1.3亿元-1.8亿元,对应的EPS在-0.14元~-0.19元;四月中下旬猪价触底回升,截止6月20日,22个省市平均生猪价格回升至13.01元/千克,猪肉价格回升至20.87元/千克,二者价格较四月份低点的涨幅均超过20%,近期猪价已经回归至盈亏平衡点上方,对于下半年猪肉价格走势,公司谨慎乐观;预计2014年全年生猪出栏量将超过200万头;在产品结构方面,公司加快结构调整,提升商品肉猪的出栏量。2013年公司商品肉猪出栏32.36万头,占公司总生猪出栏量的19.09%,预计2014年商品猪出栏量占比将超过30%,达到65万头左右。

　　调整销售策略,产品销售“触网”。公司原来以“雏牧香”为主体的连锁销售模式将调整,日前已经成立微客得科技,打造以移动互联网游戏、社交平台为主,并结合电子商务平台的新型O2O营销模式,主要专注于90、00后等年轻消费群体,推广公司的熟食产品。目前上海地区部分“雏牧香”连锁店已经关闭,未来是否再新设连锁店,将取决于线上线下产品是否需要更多网点支持,决定权在商贸子公司,而集团公司将专注于品牌建设和产品。我们认为:公司此次营销战略调整,加快电子商务转型,有利于减少资本开支,集团将更多精力专注于生猪养殖方面,实现公司轻资产发展,有利于公司长期发展。

　　微调公司发展战略,专注生猪养殖。公司继续坚持以生猪养殖为核心的发展战略,依据行业发展态势,养殖规模逐年适度增长,升级“雏鹰模式”,不仅要在养殖场建设方面采取租赁模式,而且在设备采购、销售等方面也将适度引入租赁模式,减少公司资本开支,实现轻资产稳步发展。公司将逐步缩减蔬菜种植业务,专注于生猪养殖。

　　盈利预测。预计公司2014~2016年营业收入分别为24.7亿、33.8亿和46.3亿,对应每股收益分别为0.14元、0.38元和0.63元,我们认为,此轮生猪价格调整已经触底,未来公司盈利将逐季度改善,给予“增持”评级。 责任编辑：暗白