后市大盘有望延续振荡向好 15低价股积极介入

　　利欧股份:并购氩氪、琥珀打通数字营销全产业链

　　利欧股份002131

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：尹为醇,高辉 撰写日期：2014-07-03

　　投资建议:目标价至25.7元,维持增持评级。我们维持2014-16年EPS预测0.51/0.53/0.63元(2014-2015年备考EPS0.58/0.62元),同比增长242%/5%/18%。根据外延并购营销公司的估值,并考虑公司在数字营销全产业链布局以及稀缺性给予一定的估值溢价,给予公司2014年50倍PE,维持目标价25.7元,维持增持评级。

　　事件:公司公告,拟通过向詹嘉、李翔、张璐、李劼发行股份及支付现金的方式购买其所持上海氩氪 100%股权,通过向刘阳、王英杰、孙唯一、田斌发行股份及支付现金的方式购买其所持琥珀传播 100%股权。

　　与众不同的认识:我们认为此次外延并购氩氪、琥珀完善了公司数字营销领域的布局,打通了从营销策略、创意→互联网广告投放→网络公关的全产业链。市场低估了公司互联网战略的决心和力度,我们预计此次并购将逐步打消市场对于公司全产业链布局的疑虑。

　　收购氩氪、琥珀,打通数字营销全产业链。①上海氩氪、琥珀传播优势在于营销创意、策略等,在服饰、时尚、汽车、快消等领域具有丰富的数字营销经验;②上海氩氪旗下的全资子公司上海沃动主要提供从需求分析、策略整合、品牌管理、创意创作到社会化营销精准投放于一体的社会化媒体营销全方案服务;③上海氩氪、琥珀传播2014年、2015年的预测净利润合计分别为3303.42万元、4328.88万元。

　　催化剂:并购其它互联网公司;互联网营销业务增长超过市场预期。

　　核心风险:经济波动导致广告收入达不到业绩承诺的风险;整合风险。 责任编辑：暗白