中韩争取年底前完成自贸协定谈判 概念股引关注

　　赛轮股份:越南暴乱不影响公司长期投资价值

　　机构：国金证券股份有限公司 研究员：周思捷,蒋明远,刘波 日期：2014-05-20

　　越南暴乱对公司海外工厂影响较小:近期越南爆发反华暴乱,多家大陆及港台企业被暴徒冲击,我国已有1人死亡百人受伤。市场传言公司越南工厂遭到暴徒毁坏,因而引发股价连续下跌。经我们向公司核实,越南工厂本身尚处于试生产阶段,开工率较低,在得知暴乱消息后已主动选择停产检修,并未遭到毁坏,且公司在设厂之初即购买了保险,一旦受损可获得赔偿。越南政府已采取措施逮捕暴徒,暴乱有望在短期内结束,且公司的目标客户不在越南而在欧美,因此并不存在遭越南客户抵制的问题,公司股价下跌应为错杀。

　　公司在半钢胎上的布局将逐渐得到认可:近期市场对半钢胎国产品牌的关注度有所提高。我们认为,公司是业内半钢胎经营最为成熟的企业之一,其高端品牌Atrezzo、Terramax等均已进入欧美主流市场,在国际轮胎评测网站上均可找到赛轮产品的相关信息。公司收购了英国和北美的经销商,其品牌和渠道布局领先国内同行,其新款轮胎发布也获得了国外媒体的关注。随着经济增速下行,周期品属性较强的全钢胎整体发展前景不容乐观,而消费品属性较强的半钢胎市场的稳定增长已有所显露。公司管理层极具战略眼光,5年前即开始将重心转移到半钢胎建设,并购金宇后目前半钢产能已进入全国前三,增发项目1500条大轮毂半钢胎也顺应了全球轮胎市场的需求趋势,我们将在后续报告中继续阐述该项目的前瞻性。长远看,公司在品牌和服务上的布局有望使“赛轮”成为全球知名的中国轮胎品牌。

　　连续增持彰显高管对公司的信心:公司于5月14、16日连续两次公告,董事长、副董事长、董秘配偶共计增持50万股。公司高管连续公告增持,对公司长期价值具有充分信心。

　　投资建议

　　公司一季报净利润增长51%,毛利率稳定在15%的历史高位,我们认为公司盈利能力的上升趋势已经开始显现,上调公司2014~16年盈利预测至0.888、1.141、1.513元/股,“买入”评级。

　　风险提示

　　越南动乱进一步扩大;行业景气程度降低;天胶价格大幅反弹 责任编辑：zdsh