文化传媒：顺应新趋势 把握新机会

　　投资要点:

　　一季报数据显示传媒文化行业的抗周期性以及内生与外延并举的增长动力：作为成长股云集之地，传媒行业2014年延续了过去年度和季度的增长态势。

　　一季报数据显示，传媒行业营业收入同比增长21.90%，净利润同比增长35.95%，充分显示了传媒文化行业的抗周期性以及内生与外延并举的增长动力。从上市公司表现来看，2014年一季度净利润增速接近或者超过100%的主要有浙报传媒、掌趣科技、华谊兄弟、蓝色光标、华策影视，传媒行业上市公司近年来发生多起并购，2014年以来开始合并报表导致大幅增厚业绩，内生与外延双轮驱动使得这些公司业绩增长幅度较大。

　　2014年上半年传媒行业跑赢沪深300,新股、并购成为股价上涨驱动力：根据WIND数据统计，从2014年1月1日至6月30日，沪深300下跌7.08%，传媒(申万行业一级指数)上涨了6.20%，位列申万28个一级行业涨幅第八位，跑赢沪深30013.28个百分点。

　　从上半年个股的涨跌幅来看，全通教育、光环新网、思美传媒因为新股的定价偏低，整体涨幅最高；华录百纳、当代东方、粤传媒、中文传媒、华数传媒等均通过定增并购相关公司或者发展业务，上半年涨幅居前，而去年涨幅较大的华谊兄弟、掌趣科技、浙报传媒等表现较差。

　　投资新趋势、新机会：1、网络视频行业盈利增长预期带来的投资机会：随着互联网普及率提升，以及网络视频使用率的逐步回升，网络视频行业经历了一段培育期后，已经在广告、版权分销、付费视频、智能终端等模式下转向盈利，2014年来看，在网速不断提升，单位带宽资费下降的状况下，网络视频企业能够提供更多高清晰度、细分的优质内容，从而带动广告营收规模的进一步增长以及智能终端的销售；另一方面，基于我国视频付费用户基数低，随着优质高清内容的增多和版权市场逐步规范，未来的增长趋势明显。看好“平台+内容+终端+应用”的生态圈布局日臻完善的乐视网未来发展机会。

　　2、 并购成为传媒行业业绩与股价增长的主要驱动力：在内生经济相对缺乏的状况下，外延并购给传媒企业带来了强劲的增长动力，也成为其业绩与股价增长的主要驱动力。在经历了2013年行业并购数量与交易总价值爆发式增长后，2014年上半年并购依然保持活跃，数量与交易规模在所有行业中居前。从子行业来看主要集中在影视娱乐与广告营销领域，看好能够抓住行业发展契机，以内容为核心，通过内生发展与不断外延并购双轮驱动增厚业绩的华策影视。 责任编辑：zdsh