上海国资改革大会:三途径推进混合所有制改革(概念股)

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　　锦江股份:引入战略投资,迈入发展新阶段

　　锦江股份 600754

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2014-06-18

　　结论与建议:

　　公司通过非公开发行股份筹资30亿元,控股股东增资并引入战略投资人弘毅资本,增发完成后将增加公司财务收入,并助力公司有限服务型酒店发展。鉴于公司长期经营资金充足,大股东及战略投资者增资,肯德基业务恢复等正面因素,上调公司至买入评级。

　　定向增发:公司公告非公开发行A 股2.013亿股,向控股股东锦江酒店集团发行1.0127亿股,向弘毅投资基金发行1亿股。拟募集资金总额不超过30.35亿元,其中20.35亿元将用于补充有限服务型酒店未来三年门店发展所需资金,10亿元用于偿还短期银行借款。

　　定增影响:定向增发完成后锦江酒店集团持股比例维持50.32%不变,弘毅资本持股比例12.43%成为公司第二大股东。此次增资一方面增加了公司的运营资金,另一方面引入战略投资人,迈出国企改革重要一步。直接的影响表现在偿还10亿元贷款和闲置资金利息,年增加公司利润约1.5亿元,且公司的资产负债率由37.65%下降至17.73%。

　　公司经营:酒店业务:2013年和2014年1Q 营收为24.1和5.8亿元,YOY 增长14.6%和18.1%。截至1Q 公司有限服务型酒店870家,计画增资后2017年签约店数达2000家,预计年新增开业门店约230家,快于之前不到150家的速度。经济型酒店:主力品牌 “锦江之星"2013年和2014年1Q 利润2.626和0.546亿元,YOY 增长19.3%和11.8%,增长相对稳定。中高端品牌:正在发展和培育的“锦江都城"品牌截至2014年1Q 有2家店,由于锦江都城开始运营仅半年,尚未对公司贡献盈利,但是其中一家青年汇店出租率已经达到84%,入住率接近盈亏平衡点。2013年6月收购的“时尚之旅"的21家店,正在整合入“锦江都城"品牌,在公司收购后,时尚之旅的亏损已经由2013上半年的831万元降到下半年的417万元,预计年内“锦江都城"品牌将实现扭亏,2015年贡献利润。餐饮业务:肯德基:上海肯德基2013年和2014年1Q 分别实现归属上市公司亏损547和盈利1673万元,进入2014年肯德基的营收增长达3成。杭州、无锡和苏州2014年1Q 的营收增幅2成左右。肯德基利润已全面恢复至2012年水准。自营餐饮业务:2013年和2014年1Q 营收为2.74和0.616亿元,YOY 增长17.67%和4.67%,亏损2548和1058万元。

　　盈利预测:在不考虑进一步减持长江证券股权的影响下(2013全年该部分投资收益1.69亿元),预计公司2014、2015年净利润4.48和5.84亿元,EPS 0.557元和0.726元,对应A 股PE 28.9和22.2倍,B 股16.8和13.2倍。鉴于增资将为公司带来财务收益和资金支援,肯德基业务全面复苏,锦江都城有望在今明两年释放业绩,上调公司至买入评级。 责任编辑：风铃