上海国资发展混合所有制意见出炉 关注两类股

　　7日下午，上海市政府印发了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》的通知，以推进上海市国有企业积极发展混合所有制经济。

　　意见的指导思想是以党的十八大和十八届二中、三中全会精神为指引，以促进各类企业相互融合、共同发展为导向，以发展公众公司为主要实现形式，实现发展混合所有制经济与优化国资布局结构、实施开放性市场化联合重组相结合，与推动国资有序流动、盘活用好国有资产想结合，与完善公司治理结构、建立健全现代企业制度相结合，为上海社会经济协调可持续发展做出更大贡献。

　　意见再次明确，上海国资改革的主要目标是经过3-5年的推进，基本完成国有企业公司制改革，除国家政策明确必须保持国有独资外，其余实现股权多元化，发展混合所有制经济，推动企业股权结构进一步优化，市场经营机制进一步确立，现代企业制度进一步完善，国有经济活力进一步增强。

　　意见提出了上海市国有企业积极发展混合所有制经济的9条具体措施，分别是：推进国有企业公司制股份制改革，优化国有企业股权比例结构，加快开放性市场化联合重组，实施股权激励和员工持股，明晰企业改制重组的决策程序，规范财务审计和企业价值评估，坚持市场决定对象和发现价格，平等保障相关利益主体合法权益，完善国有企业改制的政策和环境。

　　概念股：

　　作为改革排头兵，上海国企改革望先行，催生两类投资机会：

　　第一，资产整合做大做强的上市公司，如上海机场、浦发银行、隧道股份、东方明珠、百事通、新华传媒；

　　第二，市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司，如上海梅林、友谊股份、新世界、豫园商城、老凤祥、益民集团、上海医药。

　　上海机场：高峰小时起降架次上调至74架次

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：陈欣日期：2014-07-01

　　公司公告：上调高峰小时起降架次

　　6月26日公司公告，民航局同意将浦东机场的高峰小时容量标准调整为74架次，从2014年7月1日起执行；但考虑到夏季雷雨多发，基于浦东机场航班正常性考虑，2014年夏秋季浦东机场小时航班时刻安排不超过70架次。

　　影响分析：3季度飞机起降有望增加7.6%

　　2014目前高峰小时起降为65架次，我们测算，若达到74架次，将增加13.8%，若达到70架次，将增加7.6%；若不考虑对非航收入影响，我们预计，3季度主业利润有望增加约4%。

　　2014年展望：3季度有望在出境游推动下主业利润15%的增长

　　我们预计：1)由于出境游高增长，公司国际航线旅客量有望维持10%以上增长，但国内航线旅客量同比增速受到经济影响将会持续放缓；2)2014年公司承租母公司场地价格大幅上调或导致成本10%左右增长。我们预计，2季度主业利润增长将放缓至10-11%，考虑到7月1日开始的高峰小时上调以及国际旅客量或持续两位数增长，3季度主业利润有望同比增长达到15%。

　　估值：上调全年业绩预期，维持“买入”评级，目标价15元

　　鉴于高峰小时起降的提升，我们上调公司2014-2016年EPS预测至1.09/1.25/1.62元(原为1.08/1.22/1.52元)，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC假设为8.5%，得到目标价15元，对应2014年PE估值13.7倍，维持“买入”评级。风险：我们预计卫星厅将于2015年开建，资本开支或明显超过100亿元，关注股份公司承担建设资金的比例。

　　浦发银行优先股发行方案点评

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：唐亚韫日期：2014-05-08

　　浦发银行于14年4月29日晚间公布优先股发行方案、未来三年资本规划和未来三年股东回报规划。

　　浦发银行的优先股发行方案完全按照银监会和证监会共同发布的指引设计，除了股息率尚未确定之外，基本在市场的预期之内。

　　我们预测浦发银行优先股的股息率落在7%-9%的可能性较大。而且按照公司的发行方案，固定股息率将采用分阶段调整，我们预期初期的股息率不会太高，可能会在7-7.5%的水平，随后会根据公司的实际情况逐渐调整。

　　截止2014年一季度末，浦发银行的一级核心资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.61%、8.61%和10.96%，如果不考虑发行费用静态计算，加上优先股之后，公司的一级核心资本充足率不变，一级资本充足率和资本充足率分别上升到9.82%和12.18%，如果考虑未来三年的利润积累和银行未来三年的资本规划，公司一级资本基本不存在缺口，尚存在120亿元左右的二级资本缺口，通过发行资本债可以顺利解决这一资本缺口。

　　作为第一家发行优先股的银行，由于此次发行优先股方案对于银行的保护较为充分，如果优先股的股息率适中，低于利用优先股资金带来的收益率，将会对普通股股东的权益形成增厚作用，具体增厚作用的大小还取决于优先股股息的具体水平，但是整体，资本的补充有利于浦发银行未来三年增速的稳定，对浦发银行的股价具有一定的正面作用。

　　维持增持评级，风险在于后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。 责任编辑：zdsh