洗盘接近尾声中报大幕即将拉开 推荐买入15股

　　银泰资源:银价上行,银泰资源显龙头气质

　　银泰资源 000975

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,施毅,刘博 撰写日期：2014-07-07

　　事件:美非农就业难压贵金属价格或成就三季度贵金属价格上涨。

　　成功转型矿业。公司主要从事银、铅、锌矿的采选与销售业。截止2014年一季度末,银泰资源总股本为10.86亿股,总资产为44.35亿元。

　　2013年公司前身南方科学城以现金及发行股份的方式购买内蒙古玉龙矿业76.67%股权,同时将全资子公司银泰酒店公司100%股权作为置出资产,由中国银泰以现金收购,随后公司更名为“银泰资源”,标志着公司正式成为中国银泰旗下开拓矿业投资领域的主要平台。控股股东中国银泰持有公司总股本的24.39%,沈国军为公司实际控制人。公司子公司有银泰盛达矿业公司,控股权益为100%,主营业务为投资与资产管理。另一家子公司即购买的玉龙矿业公司。

　　玉龙矿业品位高,增储前景广:玉龙矿业目前拥有两处采矿权和四处探矿权。采矿权对应的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿为银多金属矿,矿石中含有银、铅、锌三个金属元素,保有矿石量为3129.68万吨,达到国家大型矿山标准,其中白银品位高至379-399g/t,可采储量为0.45万吨,储量丰富,同时矿山服务年限长,结合公司选矿能力强,使公司具有了强大的利基。而探矿权合计41.11平方公里,未来勘探前景广阔。

　　公司盈利能力强:玉龙矿业的毛利率约为90%,这使得银泰资源2014年一季度毛利率为92%,净利率为70%,2013年公司ROE为20%,显示了极强的盈利能力。

　　白银价格短期看好,资源禀赋助力公司业绩:白银供给相对平稳,需求是决定价格的主要变量,白银工业需求占比超过50%,在工业需求平稳上升的背景下,银价走势更多由投资需求主导,所以银价与金价的走势将继续同向,短期银价受益于美国经济波动较大,欧元区QE和伊拉克局势,在而信用货币贬值大背景下,长期来看贵金属价格将保持上涨态势。这对公司的短期和长期表现都是利好因素。

　　总之,公司通过收购玉龙矿业,进军银、铅、锌矿的开采与销售领域,公司矿石品位高,增储前景广阔,同时目前产量离最大产能还有较大差距,该业务的高毛利率为公司带来业绩高弹性。公司未来业绩的成长一方面来自于自产精矿产量的增加,另一方面来自于产品价格银、铅、锌等价格的提升,从而达到量价齐升。

　　预计公司14-16年EPS分别为0.47元、0.53元和0.60元,给予公司2014年动态30倍PE,6个月目标价14.10元。上调公司评级为“买入”。

　　主要风险:金属价格大幅波动,以及公司矿石采选量不达预期。 责任编辑：Magina