中央财政实施农村金融税收优惠政策 9股寻机做多

　　好想你:产品、渠道双转型 打开增长空间

　　好想你 002582

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞 撰写日期：2014-07-01

　　首次覆盖给予增持评级。公司产品和渠道双转型有望打开增长空间,加速收入增长;预计2015年净利润开始快速增长、增速有望达18%。预计2014-16年EPS为0.64、0.76、0.92元,分别同比增长-8%、18%、22%。参考相关小食品及小市值公司估值,给予公司2015年30倍PE,目标价22.7元,首次覆盖给予增持评级。

　　龙头品牌化运作将推动行业集中度加速提升。枣行业2007-12年销售额CAGR17%,预计消费者日趋重视健康诉求将推动行业未来几年保持15%左右增速。2012年好想你作为龙头份额仅2.5%,目前龙头正引领行业由粗加工向品牌化运作转变,预计行业集中度将加速提升。

　　公司产品和渠道进行双转型,有望打开增长空间。公司通过将原枣无核化实现向休闲化转型,将使消费群体扩大、消费频次提升,公司无核枣产品差异化明显,有望抢占消费者心智,为公司打开增长空间。同时,我们认为公司由纯专卖店向专卖店、商超、电商并举转型将加速收入增长:预计2014Q1专卖店单店收入已恢复正增长,2014年专卖店收入将同比持平;预计2014年商超收入超过2.3亿,2015年有望开始盈利;电商渠道对休闲食品渗透率较高,未来O2O值得期待。

　　预计2015年净利润开始快速增长。原材料价格趋于下降、生产自动化水平提高、无核枣占比提升将推动毛利率持续提升,预计能覆盖销售费用率的增长。预计2014年净利率有下行压力(2013年投资收益较大),但2015年起将逐步恢复,2015年净利润增速有望达18%。

　　核心风险:原材料价格大幅上升;行业竞争加剧。 责任编辑：风铃