免征新能源汽车车辆购置税 利好个股

　　第1页: 新宙邦:新产能投放,政策春风利好第2页: 杉杉股份:加大布局锂电池产业链,迎接新能源汽车放量第3页: 均胜电子:加码机器人,并购战略持续推进量第4页: 松芝股份:传统汽车空调稳健增长,新能源贡献弹性第5页: 江淮汽车:销量、技术领先的新能源汽车龙头公司第6页: 宇通客车:E7将助新能源客车销量大幅增长盘第7页: 比亚迪调研报告:新能源汽车供不应求,产能年底有望释放

　　均胜电子:加码机器人,并购战略持续推进

　　投资要点:

　　并购德国IMA,加码机器人领域。均胜电子控股子公司德国普瑞以1430万欧元(约合人民币11,926.20万元)购买FeintoolInternationalHoldingAG持有的IMAAutomationAmbergGmbH100%股权和相关知识产权。IMA公司专注于工业机器人的研发、销售与集成,为汽车(47%)、电子(33%)、消费(10%)和医疗(6%)领域提供配套,主要客户为大陆、博格华纳、泰科、宝洁、格雷斯海姆、罗氏制药等,均为各自领域的国际巨头企业。

　　对价划算,协同发展提升盈利水平。2013年IMA销售收入为3398万欧元,净利润134万欧元。本次收购对价为1430万欧元,PE为10.7倍。公司预计IMA在2014-15年营业收入将分别达到3780万欧元和3820万欧元,毛利率超过30%。公司当前自动化生产线静态年收入为2.36亿元,未来依托于普瑞现有的自动化生产线技术,通过对IMA的整合完善产业链布局,同时实现技术、客户、资源的互补,IMA的收入规模及盈利能力有望超过公司当前的预估。

　　并购战略持续推进。在之前均胜收购德国普瑞之后,二者进行充分融合,一方面吸收德国先进的产品技术和质量管控,另一方面实现了双方市场和客户的互补,协同效应逐步显现,均胜当前已经具备海外并购的丰富经验。为应对实现公司2015年收入百亿、2018年收入二百亿的愿景来判断,我们预计公司外延扩张的步伐将持续推进。

　　着眼新兴产业,步入业绩增长快车道,维持盈利预测,维持增持评级。依托于汽车电子部件渗透提升,节能与新能源汽车放量,公司汽车电子、BMS、涡轮增压进排气系统业务未来均保持快速增长,收购IMA之后,工业自动化业务再添助力。公司未来核心增长点均落脚于智能汽车、新能源、高端装备等新兴领域,有望享受估值溢价。预计2014-2016年公司净利润分别为4.17、5.39和6.83亿元,对应EPS分别为0.66、0.85和1.07元,年复合增速34%,维持盈利预测,维持增持评级。

　　申银万国 责任编辑：烟波浩淼