研报深度:寻找半导体产业链明日之"芯"

　　


　　


　　


　　申银万国 张騄 陆士杰

　　全球半导体行业高景气周期将持续。同时国内政策支持力度不断加大，由过去单一政策支持转变为政策和资金共同支持，扶持重点将向制造环节倾斜，利好全产业链。

　　封测环节技术壁垒较低、人力成本要求高，有利于国内企业在半导体产业链切入。在过去十多年发展中，封测环节一直占据国内集成电路产业主导，不过主要被海外IDM厂商的封测厂占据。目前A股封测上市企业已完成先进封装技术布局。IC设计领域，在政策支持和终端市场需求强劲的推动下，是半导体产业链上发展最快的一环。晶圆制造环节具有极高的资本壁垒和技术壁垒，盈利能力丰厚。过去国内晶圆制造环节发展严重滞后，直接影响国内半导体全产业链发展。未来，国家将加大对晶圆制造环节的政策和资金支持力度。

　　半导体行业高景气延续

　　半导体行业是现代科技的象征。伴随着近几十年现代科技行业的日新月异，以集成电路(IC)为主的半导体行业市场规模不断增长，并成为全球经济的重要支柱。据世界贸易半导体协会(WSTS)统计，2013年全球半导体行业市场规模达到3043亿美元，首次突破3000亿美元大关，较2012年的2916亿美元增长4.4%。这也是半导体行业继2011年和2012年连续两年疲软之后再次恢复正增长。

　　半导体行业处于整个电子产业链的最上游，也是电子行业中受经济波动影响最大的行业。半导体行业的产值增速与全球GDP的增长速度高度相关，整体周期性较为显著。

　　半导体行业产品种类繁多，被广泛运用于各行各业。产品主要包括集成电路、分立器件、光电子器件和传感器四个大类。其中，集成电路为整个半导体产业核心，可以进一步分为微处理器、逻辑IC、存储器、模拟电路四个子领域。

　　2013年全球集成电路、分立器件、光电子器件、传感器市场规模分别为2507亿、182亿、275亿和80亿美元，占比分别为82%、6%、9%和3%。在集成电路行业中，微处理器、逻辑IC、存储器、模拟电路市场规模分别为587亿、848亿、673亿和399亿美元，分别占半导体行业的19%、28%、22%和13%。

　　中国大陆半导体行业总体起步较晚，基数相对较低。不过，在人力成本优势和政策红利的双重推动下，海外半导体大厂纷纷来大陆投资建厂，同时本土厂商快速崛起，中国大陆半导体产业呈快速增长态势。

　　据中国半导体协会(CSIA)统计，2013年中国大陆半导体产业市场规模为3974亿元，较2012年的3548亿元增长12%。过去十年，中国大陆半导体产业市场规模年复合增长率为19.2%，显著高于全球6.2%的增长速度。

　　随着中国大陆半导体产业的快速发展，全球半导体产业区域结构发生了巨大变化。中国大陆半导体产业过去五年市场占比大幅提升8个百分点，从2008年的18%上升到了2013年的26%；美国半导体产业作为全球行业领军者，市场占比也不断提升，过去五年上升了5个百分点到20%。日本半导体产业则呈没落态势，从2008年的市场占比20%大幅下降到2013年的11%。

　　半导体作为典型的周期性行业，与全球宏观经济基本保持一致。全球最重要的半导体行业指标，美国费城半导体指数从2008年底的最低167点大幅反弹到现在的接近650点，超过了2007年的高点，并在近期屡创新高。台湾半导体指数近期也上涨到125点，超过了2007年的高点，同样不断创出历史新高，进一步验证了全球半导体行业处于高景气度。 责任编辑：JoJo