研报深度:寻找半导体产业链明日之"芯"

　　晶圆代工寡头格局形成

　　晶圆制造环节是半导体产业链中至关重要的一环，制造工艺高低直接决定了半导体产业先进程度。过去15年国内晶圆制造环节发展滞后，未来在政府资金直接支持之下有望快速追赶。

　　半导体产业链上各环节的盈利情况与其他制造行业存在巨大差异。一般的制造行业符合微笑曲线，上游设计环节盈利能力最高，中游制造环节次之，下游组装环节盈利能力最低。但是IC产业链却不相同，中游制造环节盈利能力高于上游设计环节，是整个产业链中最高的一环。

　　晶圆制造环节能获得如此高的盈利，主要得益于晶圆制造厂具有极高的资本壁垒和技术壁垒。晶圆制造企业为了能够紧跟技术的发展每年都需要投入巨资，台积电近两年的资本支出金额高达近百亿美元，占公司营收的近50%。另外两家IDM大厂Intel和三星半导体每年的资本支出也都是在百亿美元以上，其中绝大部分都是投到了制造环节。此外，晶圆制造环节也是高技术密集型，台积电2013年研发费用支出达到16亿美元。

　　在极高的资本壁垒和技术壁垒双重作用下，全球晶圆代工行业已经形成寡头垄断格局。行业龙头台积电2013年营收为199亿美元，占据晶圆代工行业半壁江山，市占率高达46%。全球其他主要代工厂还有GlobalFoundries、联电、三星半导体、中芯国际等厂商，前五大厂商合计市占率高达79%。

　　过去，中国半导体产业发展不均匀，大力支持IC设计环节发展，而过度轻视IC制造环节。全球半导体产业链，晶圆制造占整个半导体产业链中产值最高，占比高达58%。而在国内，晶圆制造在三个环节中占比却最小，仅有24%。这一产业链发展的不均匀严重影响了国内整个半导体产业链的健康发展。 责任编辑：JoJo