120个生物质供热示范项目将启动 9股再受关注（附股）

　　燃控科技：转型路上迈出重要一步

　　燃控科技300152

　　研究机构：国联证券分析师：马宝德撰写日期：2014-06-25

　　事件：

　　公司公告，在平等互利、协商一致的基础上，公司和潢川县就投资建设生活垃圾焚烧发电项目合作事项达成协议。项目拟由本公司采取特许经营模式，以BOO(投资、拥有、运营)投资方式运作。本项目获得特许经营权后，尚需进行前期报批工作，目前无法预计项目建设时间安排。

　　点评：

　　潢川县垃圾发电项目协议的签订，对公司业务转型推进了重要一步。根据公司公告，该项目总占地面积100亩，总投资约4.2亿元，共分两期完成，本项目建设总规模为3X300吨/日的垃圾焚烧炉(日处理城市生活垃圾900吨)及配套设施。该项目由公司采取特许经营模式，以BOO(投资、拥有、运营)投资方式运作，意味着该项目一旦开工建设，将持续为公司带来工程业务收入，推动公司业绩提升。项目建成达产后，预计年发电量为7200万度。根据国家有关政策规定，目前垃圾发电统一上网电价为0.65元/度。具体垃圾处理补贴费用公司尚未与潢川县人民政府商定。由于该项目尚未完成最终方案设计及签订正式合同，短期内不会对公司的经营效益产生实质性影响。但从长期看，该项目的工程和运营将为公司在垃圾发电领域积累更多的丰富经验，为后续公司在垃圾发电项目的持续获取提供了基础和条件，公司的业务转型将逐步见到实效。

　　维持“推荐”评级。我们维持14年、15年、16年EPS分别为0.22元、0.26元和0.31元，以6月23日收盘价11.03元计算，对应的PE分别为50倍、42倍、36倍。目前公司处于业务转型期，随着公司在固废领域的不断拓展，将逐步见到成效，我们继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示：项目进展不达预期的风险，宏观经济下行的风险，业务转型低于预期的风险。 责任编辑：JoJo