细胞免疫主题成投资热土 8只概念股望爆发(附股)

　　【概念股解析】

　　中源协和  （600645 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购执诚生物，迈入诊断试剂领域

　　来源： 华鑫证券撰写时间： 2014-05-23

　　事件：

　　今日中源协和发布公告，以发行股份及支付现金方式购买上海执诚生物100%股份，此次收购交易价格为8亿元。通过本次业务整合，中源协和将进入体外诊断产品的研发、生产和销售。

　　点评：

　　中原协和进入体外诊断领域：此次公司收购的执诚生物是国内生化诊断试剂行业主要企业之一，在自产产品以免疫诊断试剂为主，涵盖心肌梗死、肝功、血脂、肾功、糖代谢等9大类，可匹配各类生化分析仪。在代理产品方面，公司是英国朗道公司中国大陆地区一级代理商，2010年至2012年全球三大白金代理商之一。公司平均年复合增长率基本稳定在20%至30%之间，根据对赌协议，上海执诚生物承诺2014、2015和2016年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于5223.51万元、6483.56万元和8325.19万元，相对收购价格8亿元的估值远低于目前沪深两市同类诊断试剂企业，我们认为收购价格较为合理。

　　纽克生物在研POCT产品附加值高：执诚生物子公司纽克生物主要从事POCT相关产品的开发，试剂产品大多处于研发阶段，有望在几年内形成规模产销。目前国内临床上附加值较高的POCT产品应用较少，免疫诊断总体尚处于从基础方法学向附加值更高的先进方法学过渡时期；另一方面我国仍普遍应用大型生物分析仪器进行检测，床旁便捷检测产品较少。纽克生物在研产品技术含量高于目前市场主流产品，为公司增添了较强产品储备，有望作为行业龙头带领产业升级，但需求放量需要一定时间。

　　生化试剂行业增速稳定、景气度高：执诚生物的DENUO品牌产品线包括70种生化诊断试剂、2种免疫诊断试剂和“纽克快诊”等产品。由于未来医院医保控费压力以及部分地区双控双降、按病种收费等政策因素，生化免疫试剂作为疾病初筛方式性价比高，未来随着诊疗人次增长生化试剂将稳步增长，预计行业能够保持10%-15%年均增速。

　　盈利预测及公司评级：目前国内市场对体外诊断试剂行业已经形成了高度认同，科华生物、利德曼等、新华医疗等企业都获得了行业内较高水平的估值。我们认为公司是干细胞行业先行者，收购后利于公司生物制品产业链的整合，收购价格合理，估值较低，收购将为公司带来增长及稳定现金流，利好公司未来业绩。不考虑收购，我们预测公司14-16年EPS分别为0.02、0.03、0.04元。对应前一交易日收盘价PE分别为879、733、597倍，相对估值高，但考虑到成功收购后14-16年EPS有望分别提升至0.18、0.20、0.23元，以及诊断试剂行业的高景气度，我们首次覆盖并给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示：应注意公司干细胞主业长时间位于成长初期盈利能力低的风险，以及并购后整合的风险。

　　【概念股解析】

　　双鹭药业  （002038 股吧,行情,资讯,主力买卖）：回购预案彰显管理层信心

　　来源： 民族证券撰写时间： 2014-06-05

　　事件：公司发布回购部分社会公众股份预案，拟以自有资金，以不超过每股45元的价格，以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额最高不超过10000万元，预计回购股份约222.22万股，占公司总股本约0.49%。

　　点评：

　　公司在账面资金充裕情况下，拿出1亿元现金进行股份回购，表明公司讣为目前股价处于低估，对未来发展有信心。

　　公司股价在今年3月初出现调整，市场看法转变主要有以下原因：1)2013年，公司在重签贝科能经销商合同的有利情况下，净利润增速没有达到市场预期，加拿大子公司研发费用剧增。2)重点在研产品之一，达沙替尼被追赶者正大天晴抢先拿到生产批件。3)在医保控费趋严情况下，市场担心贝科能作为辅劣药会受到使用限制。我们讣为有几点并不成立。

　　贝科能目前销售情况良好，今年将叠加新合同利润重新分配等有利因素。1)公司在去年10月不原经销商重新签订合同，“提价”效应将在今年逐渐体现，表现为公司销售费用和生产成本降低。2)一季度向昌平新生产基地品种转移期间，贝科能产能受到一定影响，渠道欠货较多，销量同比在20%以上。二季度末有望完全解决产能问题，预计增速还会提高。3)下半年产能瓶颈打开后，将提高贝科能200规格对100规格的比例，以减少未来可能存在的医保控费的影响。目前销售情况正常，同类药获批很难，目前看还没有接近天花板。

　　达沙替尼有专利优势，上市后依然会率先抢占市场。公司有达沙替尼的晶型与利，按3类药申报。竞争对手虽然获得生产批件，因与利问题在正规渠道仍未能实现销售。预计公司在今年年底戒明年年初拿到达沙替尼生产批件。

　　今、明两年重磅品种陆续上市，研发费用近期处于较高水平。公司去年新产品上市没有太多进展，但今、明两年有望进入爆发期。今年预计获批的重点产品有依诺肝素钠注射液、扶济复凝胶剂、达沙替尼，加拿大子公司23价肺炎疫苗开展了临床试验，年内也会申报生产，明年有望获批的包括重磅品种来那度胺、谷胱甘肽等。此外、公司储备了众多潜力品种，今年研发费用预计会较高。我们讣为公司多年来注重研发，即将进入收获季节。

　　给予“买入”的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为1.64元、2.00元、2.40元。对应PE26、21、17倍。目前审批慢是药企发展的一大障碍，但国家对创新药、首仿、二仿药有加快审批趋势，可能会成为国内创新能力强的企业发展的积极因素。

　　风险提示。贝科能受医保控费影响。

　　【概念股解析】

　　康恩贝  （600572 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资源与资本对接，整合促业绩腾飞

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-07-03

　　主导品种入围多地基药目录，招标潜力释放在即。公司目前17个重点品种，收入占比80%以上，其中天保宁银杏叶胶囊(片)、奥美拉唑注射剂、坦洛新缓释胶囊(必坦)等新入选基药目录，麝香通心滴丸增补进入广东省基药目录和福建等地的新农合目录，肠炎宁进入青海省增补基药目录，随着下半年招标进程的加快，预计新进品种增长保持在30%以上，公司业绩将呈前低后高趋势，明年全年将受益招标放量。

　　前列康有望走出困局，营销渠道多线发力。公司通过重新梳理旗下三大专业化营销平台，资源配置趋于合理。OTC业务将通过与国控等流通巨头的战略合作，加速提升品牌集中度。前列康营销战略由过去单纯广告拉动逐步转向终端掌控，未来有望配合低价药提价契机，走出停滞不前的困局。公司处方药团队约1000人，华东、京津、华南沿海区域以自营队伍为主，过去由于分属不同的营销平台，运营效率较低。公司正逐步整合医院终端营销资源，由单兵作战向集团军作战转型。采取自营、区域代理和终端合作等多种模式相结合的方式，加快建设覆盖全国省区的营销渠道、网络和专业推广体系。

　　拜特重磅加码，嘉林心脑血管线布局长远。公司控股拜特，核心品种丹参川芎收入近5亿元，已进入26个省(市)的医保目录，20个省的新农合和2个省的基药目录，目前仅覆盖4707家医院，目标覆盖10281家，未来有望保持25%以上的增速。公司在丰富重磅产品的同时，将利用拜特发达的招商代理网络，加速覆盖空白市场，麝香通心滴丸、龙金通淋等高毛利品种有望首先嫁接。估计拜特5月并表，预计全年贡献净利润1亿。公司收购嘉林1.1%股权，除了心脑血管大品种阿托伐他汀钙片，也意在谋求与嘉林千余人处方药自营销售网络合作。

　　资源与资本对接，大股东增持彰显信心。公司定增预案发行1.75亿股，实际控制人胡季强拟认购3,500万股，近日增持股份300,020股，占总股本0.037%。未来6个月内累计持股比例不超过总股份的2%(含2%)，彰显大股东对公司发展充满信心。

　　暂不考虑非公开发行影响，预计2014~2016年主业EPS0.50元、0.64元、0.79元，同比增长63%、28%和23%。目前股价对应估值为29倍、22倍、18倍，公司定增募集资金21亿元，通过外延和内生双轮驱动，业绩进入加速轨道，维持增持评级。

　　风险提示：营销体系整合低于预期。 责任编辑：Elma