新电改方案出炉倒计时 11股启动在即

　　华能国际  （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩高弹性 定增助发展

　　2季度单位燃料成本有所回落,业绩再度进入高弹性区域。受市场煤价回落影响,2季度公司标煤单价环比回落3.7%,单位燃料成本回落3.4%。当前毛利率处于低水平,公司业绩再度进入高弹性区域,我们测算电价、煤价及利用小时均变动1%的情况下,EPS将分别变动0.05、0.03和0.016元(对应2010年业绩预测幅度分别为15%、9%和5%)。

　　方案修订有助定增实施,发行成功将有效改善公司财务结构。修订后的方案与前稿相比主要是增加了约4亿股发行规模(较公司总股本增加约3%),其对公司业绩预测基本没有影响,但鉴于新的增发价格较目前市价折让约11.7%,若公司此次发行获得足额认购,测算将降低公司负偾率约4个百分点,从而有助于改善其财务结构(1季度末负债率为75.1%)。

　　风险因素:公司业绩对煤价和利用小时敏感度过高;高达75%的资产负债率下,加息将对业绩构成负面。

　　维持“增持”评级。假定公司非公开增发年内足额完成,维持lO~12年业绩预测0.33/0.3 5/0.44元,当前价6.2元,对应P/E为19/18/14倍。鉴于目前火电盈利仍低于合理水平,公司业绩弹性较大,故给予其2010年22倍合理P/E水平,对应目标价位7.30元,维持“增持”评级。(中信证券 吴非 杨治山)

　　华银电力  （600744 股吧,行情,资讯,主力买卖）：上升通道清晰 延续升势

　　公司主要从事电力生产、销售，兼营电力工程施工、房地产开发及高科技项目开发等业务。今年初，公司公告获得2.7亿元淘汰落后产能中央财政奖励。此外，公司在报告期内获得电价清算收入7000万元，经初步测算，2009年度公司净利润将扭亏为盈，从而提升了公司的投资价值。该股上升通道清晰，昨日收盘价创出近期的新高，有进一步走强的潜力，可关注。(金证顾问 张超) 责任编辑：风铃