风电业绩暴增喜迎第二春 11股绝对低估

　　第1页: 国内风电市场迎来发展“第二春”第2页: 泰胜风能（300129）：完善风电布局 进军大容量多晶硅铸锭炉第3页: 九鼎新材（002201）：整体订单饱满,HME 玻纤有望成为未来业绩增长点第4页: 浙能电力  （600023 股吧,行情,资讯,主力买卖）:首个B转A个股受市场追捧第5页: 吉鑫科技（601218）：领先的风电铸件制造商第6页: 粤电力A  （000539 股吧,行情,资讯,主力买卖）：燃料价格影响业绩增幅 增持第7页: 长征电气  （600112 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩有望爆发 买入第8页: 漳泽电力  （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖）：盈利能力平平 看点在电解铝第9页: 闽东电力（000993）：风电转型稳步推进第10页: 天顺风能（002531）：专注高端、技术工艺领先的专业风电塔架制造商

　　粤电力A  （000539 股吧,行情,资讯,主力买卖）：燃料价格影响业绩增幅 增持

　　投资要点：

　　公司上半年实现营业总收入62.51 亿元人民币，同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11 亿元人民币和4.31 亿元人民币，同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03 亿元人民币，同比减少55.11%；基本每股收益0.16元。

　　发电量增加导致营业收入增长，燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想，完成发电量155.44 亿千瓦时，同比增长20.98%；完成上网电量144.01 亿千瓦时，同比增长21.63%。但由于燃料价格上升，公司毛利率同比下降了3个百分点，导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送，广东省外购电增多，将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺，煤电联动机制未及时启动，公司面临较大的经营成本压力，预计毛利率水平短期难有较大回升。

　　定向增发大幅增加公司装机规模，收购标的资产盈利能力强，业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股，购买粤电集团持有的七家发电公司股权，收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后，已投产可控装机容量从669 万千瓦增加到911 万千瓦，同时新增在建可控装机260 万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍，PE为9倍，低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平，收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为0.06元、0.08元和0.09元。

　　投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持“增持”评级。(金元证券 陈光明) 责任编辑：风铃