可信云服务大会今日召开 9股即将腾飞(附股)

　　网宿科技：深刻理解客户需求是看好网宿的根本

　　研究机构：广发证券撰写日期：2014-05-19

　　事件：中移动于2014年5月9日发布《中国移动内容分发网络(CDN)一期工程招标公告》，引发市场担忧其将停止对网宿科技CDN缓存业务的继续采购，致使公司面向运营商的CATM业务受到影响。我们的点评如下：

　　即使中移动对缓存服务的采购有变化，对公司整体影响都不大缓存服务只是CATM业务中的一小部分，并随着移动加速和动态加速的增长，占比逐渐减少，而CATM业务占公司整体收入的比重也不大，因此即使中移动停止对外采购缓存服务，无论对公司整体还是当前的毛利率水平，影响都有限。何况，更大的可能不是停止，而是改变合作模式，根本原因在于运营商缺乏且并不适合自行开发专业CDN.

　　运营商加速需求增长趋势不变，合作方式改变不影响CATM收入

　　本质上运营商和互联网公司一样就是公司的典型客户，其对网络加速服务的需求持续增长，投入也会相应不断加大。只要理解并牢牢把握这类客户一直需要改善其用户的上网体验的事实，就能够明白它们会对专业CDN服务商为其提供的专业化加速服务产生持续增长的依赖和需求。

　　新业务进展顺利，其中云分发业务增长最快

　　公司新推出的MAA移动应用加速解决方案推出后市场反响良好，预计明年对公司业绩有较大贡献。云分发是增长最快的新业务之一，已经与国内绝大多数云服务商取得合作。公司在去年底成为AWS在中国唯一优选CDN服务商后，不排除未来与其他大型云商取得战略合作的机会。

　　继续坚定看好公司作为CDN龙头的发展潜力，维持“买入”评级

　　我们相信CDN行业目前正处于高景气时期，而一季度的财务指标显示网宿科技的行业龙头地位正在愈加明显。我们预计2014~2016年盈利预测2.79元、4.32元，6.83元，对应当前股价PE分别为37倍、24倍、15倍。

　　风险提示

　　税费返还时间有一定的不确定性；新产品占比提高速度不确定；基数变大，季节性波动影响估值稳定；技术变化快，不易被资本市场充分理解。

　　星网锐捷：业绩保持稳步增长互联网娱乐平台打开想象空间

　　研究机构：平安证券撰写日期：2014-05-09

　　投资要点

　　国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商

　　公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国A 猫第一品牌”的盛誉；拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额；开发基于以太网无源光网络(EPON)系统环境的光网络单元(ONU)产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。

　　营收状况表现良好，业绩水平不断提升

　　公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%；公司实现归属母公司净利润2.39亿元，同比增长6.91%。2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，我们对公司未来增长充满信心。

　　K 米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现

　　公司KTV 产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动APP“K 米”为核心的020娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“K 米”线上注册用户数接近200万，并保持较快增长速度。在“K 米”的促进下，公司KTV 产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“K 米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。

　　技术实力领先，为平台化战略保驾护航

　　公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219项，累计专利申请总数已达1682项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元

　　暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16年EPS 分别为0.89、1.19和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显，目标价30元，对应15年约25倍PE.

　　风险提示：技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。

　　华胜天成：服务器和存储产品出现突破

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014-05-05

　　投资要点：

　　开放性决定处理器前景。当前业界最成功的两种处理器IntelX86和ARM的成功均得益于开放性。ARM曾落后于MIPS，以授权的方式将芯片设计方案开放给其他公司，在近十年大获成功。英特尔80386的性能和推出时间均远落后于摩托罗拉的68020，但IBM-PC和微软操作系统的普及带动英特尔市场份额提高，最终战胜对手。PowerPC处理器的性能强，但苹果的操作系统和软件支持滞后，PowerPC体系的商业化发展受到严重限制。

　　Power向国内厂商开放，Power8亮相。2013年8月，谷歌、IBM、Mellanox、NVIDIA和Tyan联合倡导成立开源开发社区OpenPower.2014月4月，来自中国的成员增至6家，成员们可参与定制化CPU、服务器、I/O优化设计、开源固件、linuxonPower，甚至整个云数据中心的设计。IBM在4月28日发布Power8技术并推出全新的PowerSystems服务器。根据媒体报道，Power8分析速度比最新的x86系统快50倍。谷歌已展示基于Power8的服务器主板。

　　服务器和存储产品出现突破。华胜天成已成为OpenPower基金会成员，并公告与郝庄严、IBM共同成为北京新云系统公司的股东。预计公司先开发及销售PowerPC服务器套装软件，再推出硬件产品。假设每套软件售价为1000美元、每台硬件产品售价为75万元，年销量1万台对应的软件和硬件市场空间分别为0.6亿元、75亿元。华胜天成协同成员企业飞杰信息发布自主研发的存储产品FS6000。尚难以估测存储的收入贡献，每年实现1-2亿元收入较为现实。

　　维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为52.8、58.1、63.9亿元，净利润为1.27、1.61、1.78亿元，每股收益为0.20、0.25、0.27亿元，2014年净利润快速增长。现价对应较高的市盈率体现业绩反转和商业模式从分销向产品提供商的转变。 责任编辑：zz