市场格局开始向主板转换 挖掘15只股重点推荐

　　海利得中报预告点评:业绩大幅超预期,持续增长可待

　　海利得 002206

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2014-07-16

　　昨晚海利得发布中报业绩预告,预计上半年归属于母公司净利润为8107-9627万元,同比增长60%-90%。一季报中公司预计上半年归属母公司净利润为6080-7600万元,同比增长20%-50%,此次修正大幅超市场预期。

　　涤纶工业丝供需格局持续改善,价差逐步扩大。涤纶工业丝主要应用于灯箱布、车用篷布、土工布,以及帘子布、车用气囊丝、安全带丝等领域,下游增速约为10%;与尼龙等工业丝相比,涤纶工业丝的性价比更高,在部分领域逐步替代;此外出口也从去年8月起逐渐回暖,因此整体增速超过10%。供给端,2014年新增产能仅有上半年投产的古纤道10万吨和预计下半年投产的金惠特3.8万吨,增速不到10%。成本方面,PTA过剩严重,预计价格将持续低位。

　　公司工业丝差别化率近70%,主要产品包括安全气囊丝和安全带丝。安全气囊丝全球市场容量12万吨,其中涤纶安全气囊丝占比不到10%,价格仅为尼龙气囊丝价格一半左右,未来两年里涤纶产品占比将达到20%以上,替代空间较大。公司涤纶安全气囊丝技术为全球首创,目前市占率80%以上。涤纶安全带丝以出口为主,产能利用率也已达到高位。刚刚公告的4万吨安全气囊丝和安全带丝项目预计两年建成,达产后将增加6个亿收入。

　　帘子布认证顺利,今年有望扭亏。帘子布认证过程复杂,需要从工业丝-白坯布-浸胶帘子布等环节逐一拿去轮胎企业送检,因此一般会持续1年多甚至更长时间。公司于2012年下半年逐步开始进行国际客户认证,目前住友已进入批量使用阶段,米其林、库珀等已进入限量使用阶段,顺利的话3个月之后可以批量使用。公司产能1.5万吨,去年全年销售7000多吨,亏损4000万元;我们估算今年3月起单月销量已超1000吨,接近满产并有望扭亏。

　　灯箱广告材料和天花膜增长稳定,石塑地板等塑胶产品值得期待。

　　我们预计公司2014-2015年的EPS分别为0.4和0.55元。考虑到工业丝景气度提升,帘子布今年扭亏,塑胶材料等其他差异化产品逐步放量,给予“买入”评级。

　　风险提示:市场系统性风险、帘子布产能释放不达预期风险、涤纶工业丝景气下滑风险。 责任编辑：Aisen zhou