下周重点关注集合: A股分化暗藏两大机缘 关注6板块

　　传媒：中报符合预期关注一线龙头 荐9股

　　投资建议及2014年一季度市场表现回顾:1)维持行业“看好”评级,持续推荐互联网教育等新兴行业,同时近期市场调整之下一线龙头买点正在显现。我们持续看好产业整合及技术、商业模式创新等带来的内生成长动力之下的行业长期成长性,稳健组合蓝色光标+省广股份+华谊嘉信,弹性组合立思辰+拓维信息+华闻传媒+全通教育+顺网科技+金亚科技。我们持续看好K12教育互联网化过程中具备渠道资源的公司(近期我们发布两篇个股深度报告以及一篇行业深度报告持续推荐),推荐立思辰、全通教育,持续关注方直科技;2)14年上半年传媒行业绝对涨幅7%,同期沪深300下跌7%,超额收益14%,跑赢市场整体表现。当前传媒行业平均估值中枢分别对应14/15/16年40/33/27倍PE,整体估值趋于合理区间。

　　投资逻辑:系统性调整之后,一线龙头股票买入时机显现。1)从行业比较的角度看,传媒行业仍然是业绩增速、基本面相对处于前列的新兴产业,在内生+外延双重驱动之下未来数年仍然是传媒行业发展的黄金期;2)从估值角度来看,若考虑外延并购预期,当前时点传媒行业部分一线龙头公司14年PE已经调整至30倍以下(蓝色光标28倍,省广股份不考虑并购14年30倍)。而12年12月份蓝色光标、省广股份等一线龙头公司同期对应13年估值也在25-30倍左右(期间蓝色光标因为取消收购分时传媒股价出现调整),考虑到今年以来大部分一线新媒体公司基本面都有持续向好的表现,当前估值体系下一线传媒公司估值优势明显。从行业属性及历史规律来看,当前估值体系将是中长期布局传媒公司的良机;3)从受益行业长期成长+并购双重动力角度考虑,当前时点建议积极布局具备成长和并购双重驱动力的一线龙头,推荐蓝色光标/省广股份/顺网科技/掌趣科技/华策影视/光线传媒/华谊兄弟/奥飞动漫/百视通等标的。

　　新媒体保持高增速,传统媒体亦呈现快速增长。1)我们预计业绩前瞻中覆盖公司14H1整体实现净利润39.0亿元,同比增长21.1%,其中14Q2实现净利润20.1亿元,同比增长14.9%;2)按照细分行业划分,传统媒体与新媒体增速表现各异:a)新媒体(影视动漫/营销服务/互联网)增长相对强劲,预计14H1分别实现净利润25.4亿元同比增长29.0%,其中14Q2实现净利润13.2亿元,同比增长17.3%,相比14Q1增速的53.5%大幅回落;b)传统媒体预计14H1分别实现净利润13.6亿元,同比增长8.5%,其中14Q2实现净利润7.0亿元,同比增长10.5%,相比14Q1增速的6.5%更快速地增长;3)新媒体行业估值中枢目前对应14年45倍PE、传统媒体对应31倍PE,考虑到较高的业绩增速及行业整合预期,新媒体行业估值水平仍在相对合理的区间。申银万国 责任编辑：风铃