燃料电池再掀热浪 3股受益望飙升

　　南都电源：业绩稳步增长，符合预期

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：潘喜峰日期：2014-08-22

　　报告摘要：

　　2014年上半年 ，公司共实现营业收入17.25亿元，同比增长3.35%；实现归属上市公司股东净利润7604.36万元，同比增长36.53%；实现扣非后的净利润6662.22万元，同比增长47.71%；实现每股收益0.13元。公司业绩基本符合预期。

　　分产品看，后备电源产品实现营业收入8.18亿元，同比增长1.15%；毛利率提升了3.03个百分点，达到19.33%，表现较好；动力电池业务实现营业收入8.10亿元，同比增长3.76%，毛利率下滑了1.82个百分点，降至8.17%，表现低于预期；储能电源及系统业务实现营业收入7419.56万元，同比增长37.37%，毛利率为21.61%，下滑了1.59个百分点。总体看公司的经营情况比较稳定，表现比较正常。

　　报告期内公司各类新品均高速增长，表现较好。其中高温电池的销售额达约5000万元，同比增长了167%。其在海外市场的销售额达到4500万元，同比增长173%，在国内市场已在多个省份进行推广试用并获得良好反馈，为后续规模应用奠定了市场基础；通信后备用锂离子电池业务受海外需求下降影响，整体有所下降，但中国市场实现同比增长79.6%；公司低速纯电动车用动力电池销售额同比增长51.17%；在纯电动汽车动力电池领域，继续推进与国内外汽车厂家等终端客户的技术和市场合作，积极进行产品送样测试及系统方案设计。

　　根据我们的预测，公司2014、2015和2016年的EPS 分别为0.31、0.40和0.55元，对应2014年8月20日收盘价10.23元的PE 分别为33、26和19倍，由于公司未来看点较多，业绩有持续增长潜力，因此维持对公司增持的评级。

　　风险：市场的系统风险；动力电池业务利润率恢复缓慢的风险。