北京首批国资改革试点启动 四股直接受益

　　全聚德:定增股份上市 期待国企改革更进一步

　　全聚德 002186

　　研究机构：西南证券 分析师：潘红敏 撰写日期：2014-07-16

　　事件:全聚德定增股份7月15日上市。同时预告中报:净利润约5234.33万元~7081.75万元,增长-15%~15%。

　　定增募资3.5亿,IDG参与定增为股票增值收益。本次非公开发行股份发行价格为13.81元/股,募集资金总额为3.5亿,上市首日为2014年7月15日。同时,IDG资本管理(香港)有限公司也发布公司,说明自己参与增发的目的就是为了取得股票的增值收益。当时的增发价格13.81元,以目前18.26元来计算,已增值32%。今年以来,全聚德的市场表现是下跌2.05%,位于整个板块的倒数第8位。这与整个餐饮行业尤其是高档餐饮行业不景气有关。仅就餐饮子行业来说,表现最弱。另2家是西安饮食(39.42%)、湘鄂情(7.74%)。

　　多措施应对高端餐饮政策冲击:一是公司聚焦“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”;二是控制新开店的店面面积在2000平方米左右;第三,菜品进行精简;第四是集中开店,主要集中在以北京为主的华北地区和以上海为主的长三角地区;第五是加强客源系统建设。14年计划全聚德直营店开1-2家,四川饭店开1-2家休闲时尚餐饮店。外地店以全聚德菜品和区域菜品为主,为未来的中央厨房打下基础。

　　期待改革更进一步。一是北京市近日已通过国企改革方案,并有望近期公布。公司大股东首旅集团鼓励创新,接下来全聚德改革的力度会加大,但是首旅集团的相对控股地位不会变,公司也正在筹划股权激励方案。二是探索外延扩张新方式,连锁发展稳步推进。线上线下齐推进。公司1月份建立了面向市场销售、依托全聚德在线服务平台的在线订桌、外卖订餐线上销售平台系统,并对在线订单给以优惠;新的CRM系统也全部上线。

　　估值与评级:公司预告中报净利润约5234.33万元~7081.75万元,增长-15%~15%。我们预测公司14、15年EPS分别为0.51元和0.6元。维持“增持”评级。

　　风险提示:经济下行风险、突发事件风险、项目进展低于预期风险等。