阿里将分拆旅行业务 六股猛烈上攻将展开

　　江苏舜天

　　公司直接或间接拥有全资或控股子公司三十余家，业务范围已拓展至进出口贸易、国内贸易、服装生产、化工仓储、股权投资等诸多领域，产品远销美国、欧盟、日本、加拿大等近百个国家和地区。公司先后获得“全国对外经贸企业管理现代化优秀奖”、“江苏省先进集体”、“全国外经贸质量效益型先进企业特别奖”、“江苏省文明单位标兵”、“江苏省五一劳动奖状”等荣誉称号。公司自主服装品牌“舜天/SAINTY”先后被评为国家商务部确定的“第二批重点支持和发展的品牌出口商品”以及“江苏省重点培育和发展的出口品牌”、“江苏省出口名牌”。

　　探路者:收入增21% 净利增26% 符合预期

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　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2014-10-15

　　事件:公司预告2014 年1-9 月实现收入10.08 亿元,同比增长约21%,归属上市公司股东净利润为1.78 亿元,同比增长约26%,对应三季度单季增长23.84%,业绩符合预期。

　　电子商务持续高增长,智能穿戴届的特斯拉"goccia 精灵"上市:今年公司继续加大电商业务的投入,鼓励线下加盟商加入线上业务分销平台,同时提升线上销售定制款、特供款的销售比重,避免实体店商品与线上渠道商品的大范围重合,我们预计1-9 月公司电商业务收入增长仍将保持100%以上。智能穿戴方面,9 月19 日公司与G-wearables实验室联合推出全球唯一光传输智能运动伴侣“goccia 精灵”,我们认为此次合作是探路者正式进军智能穿戴行业的里程碑,未来公司在户外领域的跨界合作将成为转型的亮点之一。

　　立足“绿野网”,加快户外产业链整合步伐:公司9 月4 日公告以3900 万元收购北京行知探索旅行社有限公司56.52%的股权,本次收购承诺“极之美”业务在未来三年(2015-2017 年)税后净利润复合增长率不低于25%,收购价格对应“极之美”业务2014 年预计税后净利润260 万元的11.54 倍PE。我们认为收购“极之美”不仅为 “户外旅行综合服务平台”引入优质南北极户外旅行活动供应商,同时能够丰富“绿野优品”产品线,为以绿野网为核心搭建的“户外生态圈”发挥更大的线上线下协同效应,满足更多层次的消费需求。

　　投资建议:公司在建设三大户外品牌的同时,积极打造商品+服务的O2O 经营模式。我们认为公司是行业中立足户外领域,向互联网转型最为明确的公司,看好其对户外行业相关领域的资源整合能力,后续收购值得期待。预计2014-2016 年收入增速分别为21.5%/21%/22%,净利润增速分别为28%/19.7%/25%,EPS 为0.64/0.77/0.96 元;维持买入-B 的投资评级,3 个月目标价为19.3 元。

　　风险提示:1)新团队整合存不确定;2)明年绿野费用增加较快