山东国企混改首个案例出炉 6股爆发在即

　　山东省属国有控股上市公司还有新华医疗 、浪潮信息 、浪潮软件 、华鲁恒升 、山东钢铁 、银座股份 等，可适当关注。

　　===本文导读===

　　【相关背景】山东国企混改首个案例出炉 6股有望爆发

　　【个股解析】浪潮信息：牵手南大通用渐展宏伟布局| 新华医疗：血透业务快速推进

　　山东国企混改首个案例出炉 6股有望爆发

　　根据山东黄金 披露的资产重组预案，公司拟向控股股东山东黄金集团、关联方山东黄金有色矿业集团有限公司和山东黄金地质矿产勘察有限公司以及非关联方金茂矿业、王志强发行股份购买资产。此次收购的资产包括黄金集团持有的东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、新城探矿权，有色集团持有的归来庄公司70.65%的股权、蓬莱矿业51%股权，黄金地勘持有的新立探矿权，金茂矿业和王志强分别持有的蓬莱矿业20%和29%股权。交易标的资产预估值为50.54亿元，涉及的黄金资源储量约330吨。

　　公司同时推出了16.85亿元配套融资，其中由公司董监高、部门负责人、重要技术业务骨干及所属公司负责人组成的员工持股计划出资认购1.72亿元。

　　据中证报报道，这是今年7月山东省出台国资改革意见以来，推出的国企混改首个案例。山东黄金的预案表明，山东国企混合所有制改革有望在点上实现突破。这一案例有望被省内其他国有控股上市公司借鉴。山东省属国有控股上市公司还有新华医疗 、浪潮信息 、浪潮软件 、华鲁恒升 、山东钢铁 、银座股份 等，可适当关注。(证券时报网)

　　浪潮信息：牵手南大通用渐展宏伟布局

　　点评：

　　南大通用与Informix 结合，将大幅推动国产数据库的替代进程Informix 是IBM 旗下主要数据库产品之一，拥有30 余年技术积累并跻身全球主流数据库产品之一，在金融、电信等行业得到广泛应用。南大通用是我国国产数据库的龙头企业，近两年蝉联国内数据库市场份额第一，也是国内份额第三的神舟通用第二大股东。此次与Informix 的深度合作是少有的内行与内行的合作，是IBM 向真正同行企业的开放，同时软件的源代码开放不像芯片类还面临制造工艺环节的巨大挑战。因此其对推动数据库国产化的实质意义不容小觑。

　　浪潮集团携手南大通用实现软硬一体化，战略地位进一步提升

　　此次公司与南大通用的战略合作，是国产服务器与数据库龙头建立在技术绝对领先和各自专业优势下的深度合作，有望加速推动我国自主可控的替代进程进入新纪元，公司在国家信息技术自主可控愿景中的战略地位也将大大提升。未来如能凭借资本市场优势进行股权层面的合作，也是合情合理的好事。

　　软硬一体化布局还将继续，市值成长空间有望持续拓宽

　　基础IT 领域软硬一体化的布局不仅能助力浪潮集团提升其竞争力，对国家而言更有完善国产IT 产业链生态系统、提升全方位国产化替代可能性的重大意义。我们相信浪潮向基础软件领域延伸的布局仅仅是开始，同时公司还是Open Power 的会员，这将有望明显提升公司产品竞争力与战略地位，公司的业务与市值空间将有更大突破。预计2014~2016 年EPS 为0.50元、0.78 元、1.18 元。维持“买入”评级。

　　风险提示：基础软件产品开发周期较长，更多是协作影响深远，而直

　　接的财务贡献微小；毛利率与销售费用可能影响公司利润增长；治理结构改善及激励机制应能落实到上市公司层面覆盖足够多核心人员。(广发证券)

　　新华医疗：血透业务快速推进，布局全国

　　评论

　　血透业务快速扩张：10 月 31 日，公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资 1.32 亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。目前公司已经在成都、淄博、武汉等地设立血透相关投资公司，开始了血透业务的全国性布局。目前成都康福肾病专科医院已经自带了血透中心，未来公司计划将其打造成成都地区的旗舰店；淄博血透旗舰店即将建立，武汉地区的牌照申请到以后将在周边城市建设三家以上血透中心。未来在河南和湖南地区的血透布局也将快速推进。

　　英德公司并购即将完成：目前计划收购英德公司的 85%股权已经完成过户，增发已获得证监会批准，后面会择机发行。目前股价仍在增发价之下，具备安全边际。

　　并购协同效应逐步体现：目前公司在装备类产品的扩张已经告一段落，未来业务扩张的重点是血液透析、医用耗材以及医疗服务。长春博迅、远跃药机、威士达等并购标的保持较快增长，超出预期，并购后的协同效应充分体现。以长春博迅为例，上半年实现净利润超过 3,700 万，全年有望大幅超出 2014 年承诺的 5,500 万元。早期并购案例整合成功，净利润提升显着，资源整合协同效应明显，平台优势逐步体现。资金优势+整合能力将推动公司成为行业整合的领军者。

　　估值建议

　　预计公司 14/15 年 EPS 分别为 0.85 元和 1.22 元，同比增长分别为46%和 43%， 目前股价对应 14/15 年 P/E 分别为 41 倍和 28 倍。 公司针对三大业务平台持续扩充产品线，引领行业整合趋势，业绩高速增长有望持续，维持“推荐”评级。考虑到此前目标价对应估值过高，下调一年期目标价至 47 元，下调幅度为 28%，对应14/15 年 P/E 为 55X/38X.

　　风险

　　并购整合的风险。(中金公司)

　　山东钢铁：助力产品结构升级

　　定增募资 50 亿元，收购并增资日照钢铁精品基地： 本次定增发行不超过 27.62亿股 A 股，募集资金 50 亿元，全部用于收购集团所持山东日照钢铁集团 100%股权，并对其增资实施日照钢铁精品项目，其中，山东钢铁集团将认购不少于10%的本次非公开发行股票数量。若按发行股数上限及山钢集团认购比例 10%计算，此次非公开发行后，山钢集团直接和间接持有公司 56.42%股权，公司控股股东仍为山钢集团，实际控制人仍为山东省国资委。

　　扩充高端产能，产品结构进一步升级：本次定增收购对象山东钢铁集团日照公司设立于 2009 年，由其实施的日照钢铁精品基地项目计划实现产铁 810 万吨、钢坯 850 万吨、钢材 790 万吨产能，产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域。

　　日照钢铁精品基地项目建设内容包括原料码头工程、外部铁路工程及钢铁厂工程。其中，原料码头工程动态投资额 29.36 亿元，外部铁路工程动态投资额 6.40亿元，钢铁厂工程动态投资额 357.63 亿元，合计总动态投资额 393.39 亿元，建设期三年，预计 16 年年底投产。公司预计项目建成并全面达产后，钢铁厂工程税后内部收益率为 9.39%，投资回收期为 11.36 年(含建设期).

　　由于对日照公司的评估及向山东省国资委的评估备案工作正在进行中，因此，目前我们并不能对本次增资收购价格是否合理做出判断。公司收购并增资日照公司，一方面有利于减少同业竞争；另一方面，由于公司目前产能结构以建筑材和中厚板为主，并无特色，收购日照公司高端产能将有助公司产品结构升级。目前钢铁行业产能依然严重过剩，今年以来需求明显下滑导致钢价持续下跌。

　　由于需求总体依然向下，产能调整尚需存量出清。因此，钢铁行业整体疲弱之势短期较难改变，公司在这种环境下收购并增资钢铁基地存在一定压力。

　　由于此次定增事项尚未完成，暂不考虑其对公司业绩的影响，预计公司 2014、2015 年 EPS 为-0.20 元、0.03 元，维持“谨慎推荐”评级。(长江证券)