环保板块：行业发展进入2.0时代

　　传统环保投资逻辑。过去十年环保行业投资快速增长，全国建设大量的污水处理厂和垃圾无害化处理设施，行业发展主要靠投资拉动。在政策驱动下，环境污染治理资金较集中地投入到市政公用领域，对工业领域影响很小，资金使用效率低，投资并未换来生活环境的改善。

　　环保进入2.0时代。环保产业未来将渐渐脱离政府投资这个外在推动力，逐步转向持续稳定的内生动力，政府角色发生转变，弱化投资、强化监管。同时，政府建立市场化机制，推进“碳权”，“排污权”，“水权”等交易机制的建立。市场化机制建立的本质是用经济杠杆来提升企业加大环保投资的力度，引导环境治理资金的投资效率。我们认为，环保产业已经由“计划经济”模式切换到“市场经济“模式，行业发展进入2.0时代。从三个层面利好环保板块：首先，政府监管加强，增加工业污染源的在线监测设备安装需求，而我国目前在线监测设备渗透率低，市场空间巨大。排污权、碳权交易对监测数据的准确度和精确度要求较高，不能达到测量准确度的设备还需要更新换代，同样利好环境监测行业。其次，新环保法实施以及行业法治常态化，降低环境犯罪入罪门槛，提高企业的违法成本，排污企业必须规范处理污染物，工业污染治理需求增加，存量市场释放，同时政府推行第三方污染治理，利好专业的工业污染治理第三方的企业。第三，排污权交易、碳权交易等市场化机制的建立，增强企业不断降低污染物排放的积极性，促使企业选择更优的环保技术，拥有技术优势的企业将受益。2015年中长期投资主题：我们认为环保板块以结构性行情为主，走势将围绕板块主题展开。2015年中长期投资主题是“新环保法”实施、环境税、“十三五”环境保护规划启动、排污权和碳权交易试点、重点区域“超低排放”、第三方污染治理、VOC治理加速、“水十条”、“土十条”政策出台、电子废物处理目录扩编等。兴业证券建议2015年板块投资寻找新芽：一是再生资源综合利用板块。生物质能供热/燃气板块推荐迪森股份、废电和报废汽拆解车回收板块推荐格林美、秦岭水泥、天奇股份等；二是持续看好环境监测及VOCs治理行业，推荐宝馨科技、雪迪龙、聚光科技、先河环保等；三是清洁煤利用、煤改电：推荐宝馨科技、迪森股份、亿利能源等；四是基本面或有重大变化标的：国电清新、碧水源、隆华节能、巴安水务、启源装备、龙净环保、天瑞仪器等。
责任编辑：JoJo