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　　海印股份:借力沁朴基金丰富项目储备,积极战略转型提升长期价值

　　海印股份 000861

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-12-25

　　投资要点:

　　投资沁朴基金,丰富战略转型项目储备。12月23日公司公告,向上海沁朴股权投资基金合伙企业投资3,000万元(占基金总规模4.79%),本次投资目的在于丰富公司战略转型升级过程中优质的项目储备。沁朴基金成立于2014年7月,管理人中信建投在投资并购和金融领域有丰富的资源和经验。公司将借助沁朴基金的平台,整合内外部资金资源,促进商业和文娱业务的进一步结合。

　　积极转型升级,突显综合运营未来价值。在消费转型、传统商业竞争加剧的背景下,公司立足于商业运营保持稳健扩张的同时,于8月发布战略转型升级纲要,积极拥抱互联网,着重投资文化娱乐产业,致力于成为家庭生活休闲娱乐中心运营商。本次投资是公司继资产证券化、设立并购基金、参与消费金融后又一项金融领域布局,亦是在投资幻景娱乐、红太阳演义后为转型升级寻找优质项目标的。未来公司将继续加快布局产业转型,通过“渠道+内容”为消费者创造创新性、稀缺性、综合性的消费体验,构建“商业+文娱”互动共生格局,向中国领先的综合生活娱乐运营商迈进。

　　红太阳照亮城市演艺,潜在并购提升估值中枢。公司于月初投资全国演艺行业龙头——红太阳演艺,一方面借力资本市场打开红太阳未来发展空间,通过外延式并购打造全国性城市演艺文娱平台;另一方面,借力红太阳未来将城市演艺融入商业物业运营,提供全方位消费体验,提升商业平台流量及商户收入。结合此前红太阳演艺的并购,公司通过本次基金投资进一步表明,未来将继续寻找和并购潜在优质标的,全面布局现代消费服务业。随着公司改革转型的逐步兑现,公司估值中枢有望得以提升。

　　维持盈利预测,维持增持。公司是华南地区商业物业经营龙头,以轻重资产结合,经营能力强劲,线下商业资源丰富,储备项目有质有量。公司发布转型升级纲要后,积极布局文化娱乐板块,通过设立海和文娱互联并购基金、投资沁朴基金,未来将储备更多的优质项目标的,以进一步进行并购拓展,估值上拥有有较大的提升空间。我们维持盈利预测,预计公司14-16年EPS 为0.37、0.40、0.45元,当前股价对应PE 为22倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。
责任编辑：zdsh