中央一号文件或成农业股催化剂 布局10只个股

　　大北农：互联网思维推动公司业绩稳步增长

　　1、我们看好公司的理由如下：1 )公司主业盈利能力有望进一步提升。我们认为公司的业绩增长主要来源于内外两方面。外延式拓展方面， 公司在全国建立了 100 多个饲料生产基地，产能布局基本完成。未来，随着新增产能逐步释放，公司业绩将保持稳步增长。内延式发展方面，公司主营业务毛利率较高，而净利率水平并没有同步提升(公司主营业务毛利率一直保持在 20%的水平，而同行业上市公司平均毛利率水平仅为 10%，但公司净利率并没有显着高于同行)。我们认为，公司自上市以来不断拓展新增产能、拓展市场，相应的增长了费用，未来随着公司产能布局陆续完成、新增产能逐步转化成收入，公司费用有望下降，从而提升公司净利率水平。2)互联网思维将进一步拉近与客户距离，提高客户粘性、提升公司核心竞争力。近年来公司通过打造智农通、猪管网、农信网、智农网等网络服务平台逐步实现了将互联网思维切入到畜牧业整个产业链。 我们认为，现代化、信息化将是我国大农业(农林牧副渔)发展趋势，互联网思维将改变我国农业传统运行模式，提升企业运行效益，实现企业内生性增长。

　　2、我们预计 14/15/16 年公司实现每股收益分别为 0.50/0.64/0.81 元，当前股价 (14 元)对应 14/15/16 年 PE 分别为 28/22/17 倍。我们认为，公司主营业务本身盈利能力在行业内已属于佼佼者，互联网思维的导入有利于提升公司运营效率、提高客户粘性、同时为客户提供了增值服务，综上因素将进一步提升公司核心竞争力，为公司未来 2-3 年实现稳步发展奠定基础。 我们认为， 2015 年公司合理价格区间为 18-20 元，因此给予公司“推荐”投资评级。(国元证券)

　　顺鑫农业：集中主业显效 挺戴维斯双击

　　我们的分析与判断

　　(一)主营业务集中初见成效

　　去年新管理层上任以来，公司战略发生极大变化，未来将聚焦做大做强酒肉主业。

　　2014 年业绩增长主要是因为公司白酒销售市场扩大，销量及销售收入增加所致，可见战略已显成效，我们认为随着白酒业务持续投入，品牌影响力在周边地区有望进一步提高，同时优化产品结构，快速提高盈利能力。

　　同时2014 年公司房地产业务盈利能力上升，也在一定程度上贡献了业绩，预计2016 年将不再贡献公司主营业务收入。

　　(二)牛市逆转白酒行业基本面悲观预期在望

　　我们在12 月08 日《白酒行业：牛市有望逆转基本面悲观预期》提出基本面观点，即近两年来我们第一次从行业基本面角度，开始强烈推荐白酒板块，核心观点是，行业销售景气度下降通道被牛市逆转，预计持平概率较大。因此，板块机会仍然很大。顺鑫农业作为我们三线白酒的主推品种，投资机会仍较大。

　　(三)未来战略继续聚焦做大做强酒肉主业

　　2014 年，公司先后放弃对参股公司北京顺鑫天河文化发展有限公司优先购买权；转让下属子公司北京顺丽鑫园林绿化工程有限责任公司；转让下属北京顺鑫国际种业有限公司和北京顺鑫农业股份有限公司耘丰种业分公司的100%股权。这些剔除包括文化传媒、绿化工程及种子系列等业务动作，显示了公司严格贯彻集中主业战略，预计未来将继续集中主业。

　　个人消费为主的中低端白酒占比稳步提高，有望成为行业新的亮点。在这个仍然为零散型结构的细分市场，牛栏山作为相对强势的品牌拉力型白酒，有望抢占扩张先机，加快“1(北京市)+4(天津、保定、呼市、沧州)+5(山东、河南、山西、内蒙、辽宁)”亿元板块战略区域的布局、培养与渗透，预计未来几年销售收入增速超过20%。肉制品加工产业链随着养殖景气度上升和升级扩张肉制品产能，盈利能力有望大幅提高。

　　(四)酒肉产业链优势突出

　　作为农业产业化国家重点龙头企业，公司牛栏山酒厂白酒销售量在上市公司中位居前列，公司下属的小店畜禽良种场为国家生猪核心育种场，“小店”商标被评为中国驰名商标并在行业内已具有较高的市场地位。鹏程食品是北京市最大的安全猪肉生产基地之一，单厂屠宰量居同行业前列。公司充分利用完整猪产业链的优势，制定最佳屠宰加工量、利用冷库逆周期操作，从而抑制成本波动对盈利水平所造成的影响。

　　投资建议

　　关注国企改革背景下的未来收购、整合同业优质资产。公司未来将继续向白酒和肉类产业链集中，增强主业盈利能力，我们认为将有效提升估值水平，带来业绩和估值的双重提升，即“戴维斯双击”。预计净利润CAGR13-16高达56%，2015-16 年EPS 分别为1.02 和1.31 元/股，维持“推荐”评级。(银河证券)
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