国企改革顶层设计将上报中央 试点企业仍将受追捧

　　资料显示，中国医药下属上市公司为国药一致、国药股份、天坛生物、现代制药；中国建材下属上市公司为北新建材、中国玻纤、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技；国家开发投资公司下属上市公司有中成股份、国投新集、国投电力、中纺投资、津膜科技、立思辰、福瑞股份、国投中鲁；中粮集团下属上市公司为中粮地产、中粮屯河、中粮生化。

　　据中证报21日报道，国企改革顶层设计中，已经成熟的包括关于深化国有企业改革的指导意见在内的几个方案会争取在春节前推出，目前方案正上报国务院国企改革领导小组审批，并最终报中央全面深化改革领导小组讨论。

　　据悉，目前四项改革试点方案已下发至相关企业开始部署实施，下一步在总结第一批经验的基础上会进一步扩大；员工持股将选择部分央企试点后推开，有可能会选择原来部分试点企业或其他一些竞争领域的企业进行试点。

　　华泰证券研报指出，从去年12月主题板块的市场表现来看，受国企改革整体方案春节前出台预期带动，国资改革指数上涨9.7%。从7月中旬央企第一批试点名单公布至今，试点的六大集团下属的大部分上市公司涨幅已超过1倍，随着后续改革方案步入实施，六大集团下属的上市公司有望再次得到市场追捧。

　　资料显示，中国医药下属上市公司为国药一致、国药股份、天坛生物、现代制药；中国建材下属上市公司为北新建材、中国玻纤、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技；国家开发投资公司下属上市公司有中成股份、国投新集、国投电力、中纺投资、津膜科技、立思辰、福瑞股份、国投中鲁；中粮集团下属上市公司为中粮地产、中粮屯河、中粮生化。

　　【概念股解析】

　　中粮地产调研快报：城市更新与前海建设提升公司估值

　　研究机构：东兴证券 日期：2014-12-16

　　关注1:城市更新提升土地价值

　　公司前身是深圳市宝安区城建发展总公司，拥有很多当年行政划拨的工业用地。目前公司工业地产可出租物业面积共计约120万平方米。深圳市存量土地已开发得差不多，新增土地来源基本来自城市更新。现配合深圳市城市更新规划，公司部分土地需要拆迁变性。这部分土地成本非常低，将受益于土地升值及容积率的提升。

　　关注2:参与前海开发建设受益于自贸区概念

　　公司全资子公司中粮地产集团深圳房地产开发有限公司(以下简称“深圳公司”)于2012年与深圳市前海深港现代生活服务业合作区管理局(以下简称“前海管理局”)签订了合作框架协议。协议约定双方在优势互补、平等协商的基础上，紧密开展合作对接，积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。深圳公司具体负责前海合作区项目的推进、统筹、协调等工作。目前，公司正在积极与前海管理局协商推进相关工作。

　　关注3:销售受行业景气度影响略有下滑

　　受行业景气度下降因素影响，公司的销售同样出现了下滑。上半年公司签约面积19.7万平方米，签约金额36.3亿元，分别下滑37%和27%。公司项目多位于北京、上海、成都、深圳等一二线城市，且09年以后，公司产品由原来的中高端定位逐步增加了首置首改产品的占比。目前首置首改产品占比在60-70%。

　　我们预计，随着降息等政策的推出，房地产销售的回暖，公司全年销售下滑速度将收窄，预计全年将实现销售金额100亿元左右，同比下滑10%左右。

　　北新建材：国企改革有望提升长期竞争力

　　研究机构：中投证券 日期：2014-12-12

　　投资要点：

　　国企改革将从根本上提升公司长期竞争力。在本轮国企改革试点的中国建材底下的子公司中，北新建材一直是盈利能力最强且最为确定的业务。中国建材被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使三项职权的双项试点企业，改革将使国企能有更灵活的经营能力，可从长期提升内部管理效率与竞争力。在中建材所有子公司中，北新第一大股东的持股比例最高，虽然定增后中建材持股占比已从53.4%降至45.2%，但仍远高于第二大股东的2.78%，因此北新混合所有制的空间较其它子公司更大。北新建材作为集团新型建材的平台，是全国第一大石膏板企业，且控股泰山石膏65%的股权，若管理效率进一步提升，更强的竞争力将使得在新型建材领域的开拓力度更大。

　　石膏板替代需求支持长期稳定增长，这是北新成长性的保证。正如我们12年初开始强烈推荐北新时所讲的：石膏板因期性能优劣，能够对传统建材不断替代，从而使其能够保证需求增速持续十多年高于水泥增速近10个百分点。从其在墙体材料占比的规划看，石膏板的占比正由原来的8%上升至20%，这种结构变化本身就能够保证其约五年翻倍的空间；如果考虑到墙体材料总量的上升，速度更快。2014年地产投资由去年的19.8%下降至12.4%，但石膏板的需求增速却达到15.75%。随着消费升级，新型材料的成长速度无需担忧。因石膏板在收入中占比高达84%，该业务是北新长期稳定成长的支撑点。

　　定增后现金在手，成为构建新的商业模式与新业务的保障。公司今年定增募集21亿的资金，除了原有石膏板进一步扩张外，还用于包括结构钢骨、研发中心等的建设。在石膏板占有率已达到50%左右的背景下，公司着眼于开拓新的增长点的战略布署已久。在国企改革推动下活力增强，或将整合目前业务，为客户提供制造服务的全套方案；或依赖于资本运作方式进入新的子领域。较强的品牌与资金实力为后续业务拓展奠定基础。

　　维持强烈推荐评级。国企改革中即有业绩保障，又预计有实质政策推动的良好标的。预计未来国家货币政策仍以宽松为方向，地产投资明年有望止跌，调高15-16年业绩。预计14-16年EPS至1.52、1.83与2.18元，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：地产投资下滑超预期，新业务拓展较慢
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