银行保险板块涨跌分化 年报预期和估值回升可期

　　继“119”股灾行情后金融股延续两天反弹，今日涨幅出现分化。截至发稿：保险板块领涨1.48%，银行板块领跌0.88%显回调。中国人寿延续强势涨3.88%，中国太保涨3.59%。中国银行跌1.84%，光大银行跌1.56%，华夏银行、北京银行等其他6股跌幅超1%，整体板块小幅回调。

　　保险年报将超预期 盈利上调空间大

　　由于去年A股表现强劲，预计各保险公司的净资产、净利润和内含价值的增长都将超越市场预期，市场将逐步调升保险股的盈利预测，这极其有利于保险股的估值回升。

　　A/H差价对港股保险股有支撑。A 股保险股依然有很大上升空间，目前A 股保险股较H有大幅溢价。

　　养老金双轨制的正式取消强化了市场对推出递延税养老产品的预期，这一市场期待了近8 年的政策预计在一季度落地；同时偿二代将于近期推出，从各公司的测试结果来看，都会增强资本，提升偿付能力；加之A 股表现优异，未来2-3 年保险公司应该不会有融资需求。

　　银行股政策加改革利好 望估值回升

　　周小川21日晚间在达沃斯发表讲话，称中国央行于近日续做了中期借贷便利(MLF)2695亿元人民币，并新增500亿元。

　　央行自2014年11月21 日宣布不对称降息并扩大存款利率上浮区间至20%，是利率市场化改革迈出的重要一步。通过分析银行存款利率调整的不同反应，可以发现存款利率市场化对银行负债端成本的冲击大部分已被消化。

　　多年在底部徘徊的银行业估值终于自2014年第三季度获得了市场的认可，动力主要来自于政策面和资金面的内在推动，在金融改革和国企改革的大背景下，各项改革政策正改变着银行业的宏观背景及政策环境，银行板块的估值逻辑也悄然发生深刻的变化。

　　随着优先股政策的出台和渐次发行，银行获得了新的融资渠道，资本规模增长出现提速。目前已经有11家上市银行公布或者实施了优先股融资计划，融资规模达到4700亿元，银行股正等风来。
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