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　　上港集团:全年收入稳中有升,投资收益助业绩大幅增长

　　上港集团 600018

　　研究机构：申银万国证券 分析师：谢平 撰写日期：2015-01-12

　　投资要点:

　　公告/新闻:上港集团公布2014年度业绩快报,报告期公司实现收入287亿元,同比增长1.9%,实现归母净利润66.8亿,同比增长27%。

　　业绩符合预期。公司报告期实现每股收益0.29元,同比增长26.1%(我们之前预期为0.28元,差距3.57%),加权平均ROE 为12.8%,同比增加2个百分点,符合预期。(1)集装箱业务助收入小幅回升。全年收入增速为1.9%,其中第四季度收入同比增长3.60%,环比小幅下滑4.31%;其中,全年实现货物吞吐5.39亿吨,同比下降0.74%,实现集装箱吞吐3528.5万箱,同比增长4.48%。(2)投资收益助四季度业绩大幅增长。第四季度公司实现归母净利润20.01亿元,分别同比、环比增长54.88%、14.54%,我们预计利润新增部分主要来自对上海银行投资收益。

　　“资产收购+员工持股”助15年效率提升。(1)公司前期通过增发4.2亿股,募集资金18.19亿元,收购同盛集团旗下相关港务资产,通过资源整合方式提高资产运营效率;(2)员工持股计划覆盖72%员工,其中高管12人认购420万股,锁定48个月,我们认为本次员工持股计划及收购是在上海国资国企改革背景下,公司积极探索混合所有制,并整合资源的重要举措,未来公司在运营管理及业务空间上都将获得助推作用;(3)此外,公司还积极投身于体育产业,司在过去两个赛季以冠名赞助方式赞助了中超球队上海东亚俱乐部,球队名称也更为上海上港集团队。在体育行业蓬勃发展的大背景下,公司有望以球队为依托,进一步深耕运作足球产业链,谋求新发展。

　　维持盈利预测并维持 “增持”评级。若非公开发行后,公司每股收益存在被摊薄的风险,但鉴于收购同盛集团资产事项尚未完成,我们暂维持公司2014-2016年EPS0.29元、0.31元及0.35元;对应最新股价的PE 分别为23X、22X 和19X,维持对公司的“增持”评级。