证券：金控改革拉开序幕 荐股

　　证券：金控改革拉开序幕 荐股

　　本周行业动态申万宏源集团股份有限公司今日在深交所挂牌,交易代码为000166,同日宏源证券股票摘牌。申万宏源上市首日开盘参考价确定为14.88元/股;股票上市首日不实行价格涨跌幅限制。根据公告,申万宏源集团为控股型企业,主要通过全资子公司申万宏源证券开展证券业务。

　　本周公司动态光大证券发布业绩预告,公司2014年营业总收同比增长64.72%;营业利润同比增长256.14%;利润总额同比增长489.02%,归属上市公司股东净利润同比增长907.34%。东北证券发布业绩预告,公司2014年营业总收同比增长74.93%;营业利润同比增长145.8%;利润总额同比增长142.77%,归属上市公司股东净利润同比增长122.38%。

　　本周行情回顾本周证券行业指数上涨-7.49%,沪深300指数上涨-1.74%,超额收益率为-5.75%。1月份证券行业指数上涨-9.31%,沪深300指数上涨1.07%,超额收益率为-10.39%。

　　本周证券行业受黑天鹅影响,下挫明显,从周涨跌幅来看,国元证券上涨4.58%,排名第一,其次为国海证券,上涨0.91%,只有2支个股跑赢沪深300。涨幅排名最后的是华泰证券,下跌11.35%,其次为中信证券,下跌11.24%。

　　投资策略从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看,3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期,金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台,新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等,都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下,券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下,证券行业板块正在走出强势反弹的行情。我们继续推荐传统业务稳定发展,创新业务目标明确的大中型券商。

　　风险提示大盘回落会压制券商股走势。(华融证券)

　　证券：超跌则是买入机会 荐4股

　　事件:证监会于本周五公布融资融券业务检查的结果。其中,中信证券、海通证券等12 家券商因为在该项业务上违规操作受到不同程度处罚。并且证监会提高两融客户的入门门槛至证券资产50 万以上。

　　点评:

　　1、清理风险,快牛变慢牛:为贯彻国企改革、宏观结构转型等战略目的要求中国拥有强大的资本市场,而牛市环境是实现资本市场做大做强的基础条件;但目前以散户为主的投资者结构以及融资融券等加杠杆工具的出现,使得A 股出现了过去两个月暴涨暴跌的现象,不利于国家战略的实现并使得市场隐含了大量风险。在投资者结构难以改变的情况下控制杠杆提升速度成为建立健康、慢牛市场的重要手段。

　　2、50 万门槛大概率针对新增开户客户,对于券商基本面的影响有限:证监会要求融资融券必须针对50 万资产以上的客户,目前我们与证券公司交流情况来看,50 万门槛针对的是存量还是新开户客户具有不确定性,有待监管层进一步追认,但预计大概率针对新增开户客户。由于两融业务需要客户开户满6 个月,因此此次快牛过程中两融账户的存量数增速基本平稳,两融规模增长主要由存量账户贡献,但我们预计50 万以下存量客户占比很高。因此,如50 万门槛针对存量客户适用,则影响较大;如针对新增开户客户则影响较小,只是两融规模增速受到一定影响。

　　3、对于券商板块两融交易层面的冲击较小:我们用融资余额/自由流通市值(不考虑大股东的持股市值)来度量股价受融资盘影响的大小。我们发现券商板块个股该数值占比在全市场角度来看较低,最高的为国海证券,该比例为17%,排名全市场69 位,最低的为海通证券,该比例为8%,排名全市场649 位。因此如果新增融资规模下降对于券商交易层面的冲击实际相对有限。

　　4、投资建议:如50 万门槛针对新增开户客户则对于券商基本面和交易层面的冲击影响均较小,但心理层面的冲击可能会使得券商过度反应,如果50 万门槛针对新增开户客户,则券商出现超跌情况可加仓券商。推荐的标的有估值较低且基本面坚挺的广发证券  （000776 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华泰证券  （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖）;如中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）等受处罚的券商的出现超跌情况也建议加仓。

　　5、风险提示:50 万门槛适用于存量客户,大盘向下波动。(方正证券)