津粤闽自贸区方案呼之欲出 受益股价值解析

　　白云机场:供需增速放缓，产能瓶颈初显

　　起降架次扣吞吐量增速均放缓，航班效率继续提升

　　公司10月共保障飞机起降33893架次，同比增长4.6%，增速较上月放缓0.4%。公司共完成旅客吞吐量456万余人次，同比增长8.14%，增速较上月放缓0.4%，由于广州时刻资源紧张加上基地公司南航10月国内航线运力增投放缓，公司起降架次和吞吐量增速均有所放缓，但运力增速适度放缓使得航班效率有所提升，10月白云机场航班平均载客量为134.6人次，同比增长3.4%，增速略高于9月。

　　低基数推动货邮吞吐量大幅攀升，未来或受制时刻资源紧张和宏观经济低速

　　公司10月共完成货邮吞吐量11.8.万吨，同比增长12.4%，增速较上月大幅跳升11%以上，这主要受去年同期基数较低影响。今年前10个月公司共完成货邮吞吐量106.4万吨，同比增长3.8%，比去年全年增速低约2%，在华南地区时刻资源整体紧张和宏观经济持续低迷的大背景下货运表现难超预期

　　“广州之路”建设初见成效，公司逐步迈向枢纽化之路

　　今年以来最大基地公司南航国际航线运营情况不断好转，“广州之路”的品牌效应，客运量和盈利水平都显著好转，未来南航将对其国际航线进一步精根细作，提升航线品质，南航国际化转型的初步成功将对公司长远发展形成巨大支持，未来公司也将逐步迈向航空枢纽，预计未来公司国际旅客吞吐量会持续增长，中转率将加速上升，国际客源结构的上行将对公司免税，租赁，广告，地服等非航业务产生衍生性利好。

　　估值与投资建议

　　公司经营稳健，成本控制能力良好，分红率稳定且较高，是长期投资的良好标的。但考虑到180亿的机场扩建工程资本支出巨大，由此产生的财务费用，折旧成本，人力储备等开销较大将对公司未来的业绩和估值造成负面影响，我们维持公司“增持“的投资评级，预计2013和2014年的EPS为0.82元和0.9元。

　　平潭发展区位优势明显

　　作为一家平潭本地上市公司，平潭发展有望在近期获得极大关注。福建省是我国重点林区，森林覆盖率达63%左右，位居全国第一，而平潭发展便是一家主营业务为造林、营林、林产品加工与销售的上市公司。市场表现方面，7月22日以来截至昨日该股累计上涨85.97%，最新收盘价为17.63元。

　　公司注册地址为福建省平潭渔平大道与坛西大道交叉口平潭综合实验区管委会现场指挥部办公大楼。2014年5月份，公司与平潭管委会战略合作，平潭管委会鼓励公司在平潭综合实验区投资保税仓储、物流、进出口贸易、电商、旅游、金融、基础设施等相关产业；提供约500亩土地，供公司进行保税仓储物流园项目建设；

　　凭借特殊的地理位置优势，平潭成为全国独创的实验区，而设立福州(平潭)综合实验区，也是贯彻落实国务院《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》(以下简称《意见》)的重大举措。随着海西战略的全面推进、两岸关系出现的重大积极变化、平潭基础设施的逐步完善，推进福州(平潭)综合实验区建设的条件基本成熟。

　　有分析人士这样表示，平潭的意义也不仅仅是在经济层面，更重要的是它的区位优势，这里是两岸关系的实验田，也是海峡两岸中国人瞩目的地方，两岸之间很多有价值的成果都会在平潭实验。平潭会为两岸对接做出更好的贡献。

　　近日，平潭发展亦在通过外延式发展扩大公司规模。2014年10月份，公司拟以不低于10.68元/股定增募资不超过20亿元，11亿元投资平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目、4亿元投资平潭海峡医疗园区建设项目(一期)、5亿元补充流动性资金及偿还银行贷款。上述两项目是公司进行战略转型的重大部署，两个项目相辅相成，努力在平潭综合实验区打造具有国际影响力的健康医疗旅游产业基地。

　　另外，今年前三季度良好的业绩也是公司值得称道的地方，据公司三季报披露显示，公司本期归属于母公司净利润实现同比增长99.99%；对于公司良好的业绩，宏源证券表示，营业外收增支减是净利润同比翻倍的主要因素。具体来看，第一，将本期增加的税费返还纳入营业外收入。第二，公司与浙江省工商信托投资股份有限公司达成和解协议，公司在约定期限内支付人民币100万元后，对方解除公司担保责任，本期将累计计提的预计负债893.56万元相应结转至营业外收入。

　　另外，对于公司定增进入健康医疗旅游产业，该券商表示，本次募投项目的建成将大大提高公司旅游开发和医疗服务能力，形成新的盈利增长点，为战略转型奠定坚实基础。预计公司 2014年至2016年每股收益分别为0.12元、0.50元、0.65元，维持“增持”评级。