国土部2015年主攻南方页岩气：三主线布局 抢筹八只股

　　编者按：在1月27日召开的全国地质调查工作会议上，国土资源部党组成员、中国地质调查局局长钟自然提出，在经济发展新常态下，地质调查工作要全力支撑能源资源安全保障，精心服务国土资源中心工作。据介绍，2015年中国地调局将实施九大计划，部署49项工程、190个项目，为经济社会发展和国土资源中心工作提供坚实支撑。在着力推进地质调查工作战略性结构调整方面，要把能源矿产调查放在更加突出的位置，更加有力地支撑服务国家能源安全保障和勘查开发体制改革；加快推进科技创新，更加有力地支撑找矿突破战略行动；加强自然资源、国土空间、生态环境、地质灾害地质调查，更加有力地支撑生态文明建设和自然资源管理制度、土地管理制度改革等。在全面深化地质调查体制机制改革方面，要推进地质调查成果评价机制改革、地质调查运行机制改革、地质科技体制改革、地质调查财务预算制度改革、地质调查监督制度改革以及地质调查事业单位分类改革。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　海油工程:2015瑞银大中华研讨会快评

　　海油工程 600583

　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2015-01-15

　　2015 年国内需求预计下降

　　我们预计公司2014 年的国内订单可能同比下降20%-30%,远低于2010 年的下滑幅度。再加上海外订单,15 年建造需求应基本饱满。但海外市场项目的毛利率较低,加上安装需求如果同比例下降,整体毛利率也会出现下降。

　　国内项目的毛利率或变化不大

　　我们预计公司新签的订单中毛利率暂时没有受到挤压,但是可能油公司出于成本控制压力,合同变更难度可能会加大。

　　海外新需求仍有希望

　　现在公司工程船只需求在海外仍然较强,我们认为可能由于原油价格快速下跌仅出现了3 个月,而海上项目的整体周期是5-7 年,因此钻井完成后,将加快后期的建设速度,不会贸然停止建设。而且只要能覆盖现金成本,国内外油公司都强调提高效率,降低成本,因此需求未必如市场预料的那么悲观。

　　估值:“买入”评级

　　评级“买入”:虽然原油价格持续走低,但是由于海上项目的周期较长,收入端的大幅下降风险小;以及一带一路的国家战略。目标价11 元基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型,WACC 为9.2%。