国土部2015年主攻南方页岩气：三主线布局 抢筹八只股

　　惠博普:借“一路一带”之风,发力石油行业地面工程总包商

　　惠博普 002554

　　研究机构：中银国际证券 分析师：闵琳佳,杨绍辉,张君平 撰写日期：2014-11-07

　　合同金额1,988.6万美元(约合人民币1.22亿元),合同签订后10.5个月内交货。同时公告9月陆续中标伊拉克哈法亚油田三期多通阀项目、巴基斯坦联合能源有限公司测试分离器项目以及北布扎奇油田多相泵项目,合同金额共计约人民币1.05亿元。经过多年耕耘公司凭借具有竞争力的产品和优质的工程管理能力逐渐获得客户认可,再次中标既是实力的象征。随着公司客户知名度的提升,借助国家“一路一带”战略,我们相信公司在中东、中亚、甚至南美等巨大市场斩获更多核心设备与总包订单。尤其是工程总包作为公司两大核心战略之一,将成为公司持续快速发展的主要动力。公司发展正符合国家促进核心装备出口促进基建海外扩张的大背景!我们看好公司明确战略方向下持续的扩张能力,看好其成为石油行业地面工程总包商,维持2014-16年每股收益预测0.33、0.49、0.70元,维持目标价18元和买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　中标海外多项核心地面设备,市场拓展渐现成效。此次公司公告的中标项目集中在公司已有设备销售和工程总包记录的中东、中亚地区,且已拓展至国内三大油以外的多个客户。中标项目均为核心地面设备,充分说明公司在以上两个地区的多年耕耘,优秀的产品竞争力和项目管理能力正在逐渐获得客户认可。公司的市场拓展逐步进入收获期,借助国家“一路一带”战略,我们相信公司在中东、中亚、甚至南美等巨大市场斩获更多核心设备与总包订单。

　　发力石油行业地面工程总包商。公司在伊拉克米桑油田的脱酸项目和水处理项目正严格按照计划执行,预计全年确认进度约60%超过四亿元,推动公司业绩重回快速增长通道。为进一步开拓市场,公司已计划在伊拉克设立分公司辐射整个中东地区。我们认为石油行业地面工程总包作为公司两大核心战略之一,将是公司持续快速发展的主要动力。

　　油田项目落地,开启资源投资时代。公司拟以9,000万美元收购泛华能源100%权益,获得孔南区块产品分成合同100%的外国合同者权益,为公司贡献稳健的利润与现金流量。按照公司开发计划,预计区块5年后年产能较目前将增长约50%,并且通过公开招标服务进一步压缩成本,区块产量、利润具有稳健增长能力。自此公司资源投资战略开始快速推进,预计未来将有持续的资源投资。油价的下跌虽然对油田盈利能力造成影响,但也为公司资源投资带来历史契机,上下游产业链一体化发展将逐步得到完善。

　　评级面临的主要风险。

　　海外新接订单不达预期、项目进度不达预期。

　　估值。

　　公司发展正符合国家促进核心装备出口促进基建海外扩张的大背景!我们看好公司明确战略方向下持续的扩张能力,看好其成为石油行业地面工程总包商,维持2014-16年每股收益预测0.33、0.49、0.70元,维持目标价18元和买入评级。