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　　拓日新能:三季度业绩不及预期,关键看明年

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2014-11-05

　　报告摘要:

　　2014年前三季度,公司共实现营业收入4.36亿元,同比下降12.52%;实现归属上市公司股东净利润1032.75万元,同比增长8.55%;实现每股收益0.02元。其中第三季度实现营业收入1.01亿元,同比下降55.36%;实现归属上市公司股东净利润180.07万元,同比下降41.01%。公司业绩低于预期。

　　前三季度公司的综合毛利率为19.58%,同比上升2.53个百分点;净利润率为2.37%,同比上升0.46个百分点。其中第三季度的综合毛利率为20.92%,同比增加8.72个百分点,环比下降10.22个百分点;净利润率为1.78%,同比增加0.43个百分点,环比下降1.92个百分点。三季度,公司盈利能力环比下滑较大。

　　期间费用率有所上升。前三季度,公司的期间费用率为19.28%,同比增加2.83个百分点。其中销售费用率为6.14%,同比增加0.71个百分点;管理费用率为8.92%,同比上升2.46个百分点;财务费用率为4.21%,同比下降0.35个百分点。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS 分别为0.11、0.31和0.53元,目前的估值水平在95倍PE 左右。目前估值水平偏高,但是考虑到公司明年在电费收入和电站建设方面都将迎来快速增长期,业绩有望明显改善,因此我们暂维持对公司增持的评级。

　　风险:市场的系统风险;公司电站进程不及预期风险。