周一重点布局十大板块优质股

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-01-31 07:11:47

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　　食品饮料基金持仓分析:基金食品饮料持仓历史最低,“双低”支撑向上预期逐步形成

　　类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：苏铖,刘颜

　　从历史上看,基金对食品饮料行业的配置比重平均在6.2%左右,而当前这一比重已降至1.6%的最低点,同行业基本面严重不符。食品饮料板块因其避险属性,在牛市的初期表现会落后于大盘,因此我们在2014年4季度撰写《食品饮料2015年投资策略》时我们提出“牛市确立,可选与主题先行”,非酒板块先抑后扬,优先推荐白酒板块,随着白酒估值显著脱离底部,对大众品蓝筹估值形成强力支撑,并对整个大非酒板块的活跃发生作用,在“低涨幅、低配置”的基础上,大众品中期低位的判断成立,向下空间被封杀,向上空间更大,建议积极关注,不断吸纳以增强配置。一旦有基本面利好因素的出现,板块将有很大概率获得较好的超额收益。我们守正出奇的建议为坚持看好低估值蓝筹,如伊利股份、承德露露(隐含国企改革题材)、光明乳业(低市销率),同时持续推荐活力组合三全食品、百润股份(“双高标的”、高景气行业高增长细分龙头)、洽洽食品。

　　观点支撑

　　基金持仓概述:2014年4季度基金资产总值为38,576亿,基金配置股票的总额为12,143亿,基金对于股票的配置比重从2008年1季度的68%下降至当前的33%。从基金投资股票的行业配置比重看,金融行业的比重明显提升,从2013年1季度的15%提升至2014年4季度的24%,而制造业的比重从51%下降至42%,这也反映了其间市场风格特点。

　　基金对食品饮料的持仓比重降至历史最低:2014年4季度食品饮料占基金持股总体比重的1.6%,为2008年以来的最低点,历史上看,基金配置食品饮料的平均比重在6.2%,最高值为2012年2季度的10.8%;基金对食品饮料的配置比重与大盘整体走势有一定的负面关系,这与食品饮料行业的避险特性有关。总体而言,牛市的前半段食品饮料配置比重下降,牛市的后半段食品饮料配置比重上升,显示食品饮料整体并非进攻性板块。以2008-2009年的“熊牛周期”为例,2008年的熊市中,食品饮料配置比重从年初的4%提升至年底的7%,但在2009年的牛市中,1季度食品饮料比重又从08年底的7%下降至2.9%,而在牛市的后半段,也即2009年底食品饮料的配置比重则从年初的2.9%提升至5.9%。

　　2014年基金白酒配置市值没有明显增加,大众品持仓市值大幅下降:2014年基金的白酒持股市值变化不大,但比重相对于大众品而言明显提升,大众品持仓市值大幅下降,持仓比重也下降。2014年末,基金的大众品持仓比重为56%,白酒为37%,啤酒为6%,其他行业仅占1%。基金配置的另一个特点是大市值配置比重在下降,而中小市值配置比重上升,尤其是100亿以下的小市值公司,小市值配置比重从2008年的6%提升到当前的18%,而这一特征在2014年表现尤为明显,这从侧面印证了2014年食品饮料的小票行情。

　　投资建议

　　当前食品饮料超低配置已同行业基本面严重不符,我们认为随着金融、周期估值/涨幅释放,后续食品饮料整体板块配置机会较大。食品饮料各板块轮动有规律可循,白酒、低估值大众品蓝筹、食品饮料成长股的顺序不断轮动,目前判断仍是初次轮动后期。但低估值蓝筹以及长线贯穿的国企改革主题是不变的关注。坚持看好低估值蓝筹,首推伊利股份、承德露露(隐含国企改革题材)、光明乳业(低市销率)。

　　重点关注大概率走出独立行情的标的:我们认为2015年消费整体回暖的可能性有待观察,但创新成长和高景气细分行业需要高度重视,或将成为能走出独立行情黑马,推荐三全食品、百润股份。

　　同时建议重点关注转型兑现标的:加加食品、贝因美等。

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