多项重磅涉农文件将出台 9股爆发在即

　　芭田股份：员工持股计划，体现公司未来发展信心

　　类别：公司 研究机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-01-07

　　一、事件概述

　　芭田股份发布员工持股计划，筹集资金总额上限为10735万元。此项员工持股计划将委托汇添富基金设立“汇添富-芭田股份-双喜盛世47号资产管理计划”，并全额认购该资管计划中的次级份额。汇田47号资管计划份额上限为32206万份，每份份额1.00元，按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额，主要投资范围为购买和持有芭田股份股票。公司控股股东黄培钊先生为资管计划优先级份额的权益实现与次级份额本金回收提供担保。本员工持股计划的锁定期为12个月，约定的公司业绩考核指标是以2014年净利润为基数，2015年-2017年的净利润增长率分别不低于35%、82%、146%(均以扣除非经常性损益后的净利润作为依据).

　　二、分析与判断

　　公司与未来股东利益达成一致

　　员工持股计划实施后，未来股东和公司利益达成一致。公司控股股东为此项资管计划提供担保，承担几乎所有风险，体现对公司的长远发展信心。持股计划公司参与对象包括董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务技术骨干和其他员工，使公司重要核心员工获得长效激励，有助于稳定团队合作，利于公司长远发展。

　　公司目标打造“生态芭田”和“智慧芭田”

　　公司致力于将一个复合肥生产企业打造成农资服务平台型公司，通过信息化平台建设、和原生态商业模式和“资源-农资-种植”全产业链经营模式，将农户、经销商、生产商等纳入统一的体系。

　　“肥料+设施+服务”模式推进未来发展

　　公司在提升产品品质和使用方法的基础上，延伸与设施结合的技术创新，实现肥料资源高效利用。随着灌溉设施的建设、水溶性肥料的推广，水肥一体化项目有助于提高农民肥料的利用率，推动生态农业发展。同时，公司有机肥的推出，提高产品质量与种类，满足市场不同需求，长远来看有益于生态农业。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司全面摊薄后14-16年业绩0.24、0.37、0.49元。公司农业信息化稳步推进，复合肥利润持续提高，维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示：

　　项目实施不到位，下游需求不足等风险。

　　金正大事件点评：与佳沃集团签订合作协议，农化服务为未来发展增添动力

　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2014-12-12

　　事件：

　　12月8日，公司与佳沃集团有限公司就肥料供应、使用及技术支持等方面签署了《合作框架协议》。

　　主要观点：

　　1。有利于公司产品销售与研发和农业服务水平的提高

　　协议内容主要包括：为佳沃集团及其关联公司(含关联种植基地)提供肥料产品，提供农化培训、现场指导、帮助其合理使用植物营养套餐肥料等技术服务。佳沃集团为联想控股的现代农业板块公司，是国内最大的水果全产业链企业，在海外及国内均有种植基地。

　　此次协议如顺利开展，将有利于公司开展高端肥料的销售，并且在与大型现代农业公司合作过程中，可以进一步提高高端经济作物用肥的研发水平与规模化种植户农业服务水平，使公司高端肥料龙头的地位持续巩固。

　　2。农化服务将成为公司未来发展的重要推动力

　　公司已成长为国内规模最大的复合肥与新型肥料生产与销售企业，目前国内农化行业需求增长缓慢，同时土地加速流转，加强农化服务是化肥企业再度成长的必要途径。

　　公司是国内化肥企业中重视农化服务的典型代表，2011年就成立农化服务队，为农户提供种肥同播服务；今年9月与诺普信签署战略合作协议；近期通过增发拟建设100个区域农化服务中心，将成为集测土配方、种肥同播、水肥一体化、信息服务等一体化的服务网络体系，总部农化服务中心则为公司注入“互联网”基因。

　　结论：

　　公司与佳沃集团签订合作协议，农化服务必将成为未来发展的重要推动力。预计公司2014-2015年EPS分别为1.13元、1.45元，对应PE25.6倍、19.8倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　原料价格大幅波动的风险；新型肥料市场推广的风险

　　新研股份：拟筹划与明日宇航公司重组事项，发展农机同时涉足军工产业

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2014-12-23

　　公司公布董事会决议公告，审议通过与明日宇航公司资产重组的事项。公司董事会近期审议通过《关于公司筹划重大资产重组事项》的决议。同意公司与什邡市明日宇航工业股份有限公司筹划重大资产重组事项，鉴于本次重大资产重组事项的交易对公司运营有重大意义，公司董事会将在相关工作完成后召开会议，审议本次重大资产重组的预案。公司股票继续停牌，公司将每周发布一次公司重大资产重组进展情况公告。

　　明日宇航是国内领先的飞行器结构件制造商，新研产业升级有望突破。根据公开渠道资料，什邡市明日宇航工业股份有限公司成立于2009年12月，是北京市对口援建四川地震灾区什邡市的重点工业项目，成立时总投资3亿元，注册资本3900万元。公司致力于飞行器结构件减重技术研究开发，主要从事钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造，是飞行器零部件专业制造商。公司拥有多项自主知识产权和专利，拥有企业研发中心，与科研院校、设计部所保持着密切合作。公司曾荣获国军标9001A质量体系认证，参与了国内30多个型号的航空航天飞行器配套研制任务，涉及零件6000多项，组件400多项。其中钛合金零部件填补了数百项国内空白，2000多项产品为独家供应商。自主研发的钛合金热成型技术、激光穿透焊技术已成功应用并形成企业标准。主要客户包括中航工业、航天科技集团、航天科工集团旗下的主要主机厂，并间接向波音公司、欧洲直升机公司供货。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司近一个月来曾两次发布关于农机领域产能扩张、资本合作的公告事项，因此，我们认为本次资产重组如果成功，公司将建立“农机+军工”双主业的经营体系。与明日宇航的重组，是公司“产能扩张，产品优化，产业升级”发展三部曲中“产业升级”环节的重要一笔：由传统农机产业向现代军工制造产业的升级，不仅为公司提升业绩、估值带来利好，军工装备企业的技术也可以运营于农机产业，将公司现有产品技术升级，质量提升。鉴于收购的不确定性，我们暂不调整盈利预测。预计公司农机业务14-16年分别实现销售收入6.08/8.87/12.51亿元，实现净利润1.1/1.58/2.43亿元，摊薄后EPS0.30/0.44/0.67元，市盈率53/37/24倍。考虑到公司外延式扩张的潜力及历史估值水平中枢(40X)和行业可比公司估值情况，给予一定的估值溢价，按15年45倍估值测算，目标价20元，维持“买入”评级！