地图创意产业正在形成 酝酿万亿规模商机

　　超图软件2014年业绩预告点评:业绩符合预期,成长性更明确

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘泽晶,袁煜明,熊昕 日期：2015-02-03

　　提高目标价至35.36元,维持增持。公司公告2014年业绩同比变化为-17.83—0.43%,符合市场预期。扣非后净利润增长35%—72%,表明公司主业恢复较好。我们认为2015年有望成为公司业绩加速之年,随着我国国产化的深入推进,各行业有望对国产GIS平台的需求愈加强烈,加之公司在三维GIS平台的技术和性价比优势凸显,公司再成长之路清晰。调整公司2014-16年EPS为0.44/0.68/0.86元(原0.58/0.74/0.94元),基于公司主业增长略超我们预期以及业绩有望提速,给予2015年52倍PE,调高目标价至35.36元,维持增持。

　　公司有望加速受益国产化。自主可控目前已成为我国关键行业和领域最急需解决的问题,早些年由于国际大厂ESRI在中国的低价策略使其国内的市场份额领先,导致我国的GIS平台国产化率依然偏低。但我们认为未来一到两年内GIS市场有望持续向超图等国产化GIS平台公司倾斜,尤其在一些关键领域,如国土、军队等应用领域,国产GIS厂商的优势将更加明显。

　　GIS行业应用快速推进,公司有望借助平台优势快速跟进。GIS平台经过前几年的价格大幅下降,刺激了下游行业应用的快速发展。公司现在国内GIS平台厂商中已遥遥领先,有望借助在GIS平台的优势地位,业务向更大空间的行业应用延伸,帮助其业绩实现快速增长。

　　催化剂:GIS行业国产化政策出台

　　风险因素:GIS平台价格继续下跌