在线教育未来发展前景广阔 5亿资金围猎7只高成长股(股)

　　万达信息:业绩符合预期，盈利质量显著提高

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-08-27

　　业绩符合预期。2014上半年，公司实现营业收入4.75亿元，同比增长42.66%，归属于母公司股东的净利润为2110万元，同比增长34.09%，EPS0.07元，符合预期。

　　政府补贴结算原因导致净利润增速不及收入增速。上半年，由于项目结算导致的补贴时间推迟，公司的营业外收入仅为99万元，而去年同期高达642万元，因此导致净利润增速不及收入增速。排除这一因素，公司实现扣非净利润2046万元，同比增长46.09%。

　　资本化率降低，盈利质量显著提高。上半年，公司研发投入为2636万元，资本化率为零，去年同期研发投入为2111万元，计入开发支出的金额为1749万元，资本化率明显下降，盈利质量显著提高。在此背景下，公司的管理费用率为17.23%，较去年同期下降1.91个百分点，显示出公司费用控制取得成效。

　　签订智慧西藏大单，积极探索民生服务新模式。上半年，公司与西藏工信厅签订了电子政务合同，金额高达1.16亿元，为未来西藏智慧城市各行业建设奠定了政务服务的基础，并将逐步开拓教育文化、社保民生等领域。

　　此外，公司已经在智慧城市运营模式的探索中取得了重大突破，其基于上海市健康信息网工程和医联工程系统，为上海3000万居民打造的医疗O2O闭环服务体系，有望成为全国标杆，发展潜力巨大。

　　投资建议:公司连续收购上海复高和宁波金唐，对于加速其医疗O2O闭环模式、医保控费业务落地具有重大战略意义。公司在智慧医疗领域的产业链布局已经非常完善，即将进入全面收获期。维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测和“买入-A”投资评级，目标价25元。

　　风险提示:整合风险；运营业务进展低于预期风险。