国企改革仍在政策风口：三个事件或带来机会 八股井喷

　　锦江股份:收购卢浮酒店,增量提升入住率

　　锦江股份 600754

　　研究机构：申万宏源 分析师：孙妍 撰写日期：2015-02-04

　　投资要点:

　　收购卢浮酒店业务规模EBITDA大幅增长

　　从增量层面提升入住率

　　报告摘要:

　　收购卢浮酒店业务规模EBITDA大幅增长。公司于1月17日公布的《重大资产购买报告书(草案修订稿)》拟通过在境外设立全资子公司作为收购主体,现金收购StarSDLInvestmentCoS.r.l.拥有的卢浮集团(GDL)100%的股权。此次交易金额在12.5-15亿欧元之间;扣除借款协议偿付金额后,应支付给交易对方及其关联方的交易款项约为9.6-12.1亿欧元之间。卢浮酒店集团立足于法国,业务覆盖欧洲多个主要国家,有超过38年的酒店经营管理经验,集团旗下拥有四大系列、七大品牌,在全球46个国家拥有、管理和特许经营共计1,115家酒店,91,154间客房。本次收购顺利完成后,锦江股份已经开业的有限服务连锁酒店数量预计将超过2000家,酒店客房总数超过20万间,业务规模将大幅增加。同时,公司的营业收入和EBITDA均将实现大幅增长,整体业绩将得到大幅提升。包括《关于上海锦江国际酒店发展股份有限公司重大资产购买报告书(草案修订稿)及其摘要的议案》在内的13项议案,在1月30日召开的2015年第一次临时股东大会上均以99%以上的赞成率获高票通过。

　　从增量层面提升入住率。锦江的优势就在于吃住行,可以为出行者提供一站式服务,打造“一站式”服务供应商。公司将依托锦江国际旗下的旅行社资源、电商平台,联合国内其他大型旅行社、第三方销售渠道,从增量层面提升入住率。二股东弘毅资本表态三个看好:看好行业,看好团队,看好收购卢浮酒店这个项目。我们预计公司2014-2016年的EPS为0.53、0.67、0.78元,对应的PE为49、39、33倍,维持增持评级。