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　　江粉磁材:借力帝晶光电 拓展触控显示新领域

　　江粉磁材 002600

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2014-12-31

　　投资要点:

　　具备核心技术的触显一体化企业:帝晶光电股份有限公司始建于2004年,是一家一直致力于液晶显示器件(LCD、LCM、CTP)研究开发、生产制造及销售推广的高科技公司,是目前国内主要的液晶显示器件制造商之一,公司的主要产品包括TFT显示模组及电容式触摸屏+LCM一体化全贴合产品,产品可广泛运用于手机、数码、车载GPS和平板电脑,拥有多家知名品牌客户:联想、华为、康佳、TCL、海信、酷派等。

　　依托规模优势,深耕触显市场:帝晶光电是目前业内产能规模排名前十的触显一体化公司之一。2012年进入触摸屏领域后逐步开拓了G+F、G+F单层多点、GFF、O-cell、全贴合等触控模组产品。目前公司已具备年产LCM 5000万片,CTP1200万片以上的供应能力。近两年来触摸屏行业经历了一轮残酷价格竞争,不具备LCM一体化供应能力的小厂出局者众多,帝晶光电具备较大产能规模并可实现模组全贴合配套,在竞争中占据优势地位,未来两年体量与技术优势将得到进一步巩固。

　　双腿走路,“触显+磁性材料”有望扭转公司盈利预期:根据帝晶光电的业绩承诺,其2015年度、2016年度、2017年度的净利润将分别不低于10,000万元、13,000万元和17,000万元,我们预估本次增发(股份对价+现金募资)拟新增股本不超过1.55亿股,考虑到近两年来江粉磁材主营业务并不景气,公司未来的盈利状况有望借力帝晶得到扭转。

　　给予公司“增持”评级。从帝晶光电的技术水平和行业地位来看,公司的可比标的应为ST合泰与宇顺电子。虽然江粉磁材产品结构调整不达预期短期出现一定亏损,但合并后未来两年有望展现出极佳的发展潜能。我们预计2014-2016年EPS分别为-0.026、0.238、0.307元(以新增股本摊薄后),首次覆盖,给予增持评级。

　　风险提示:帝晶光电收购案存在终止或无法获得批准的可能。