周五重点布局十大板块优质股

　　电子元器件行业：2015金属大年，大陆上市公司最受益

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　行业机遇：国内品牌大规模导入金属机壳。智能机多核大屏化已接近极限，必须谋求外观差异化，以目前能见度判断，2017年之前的iPhone都会保留金属元素。我们预计2017年全球智能终端金属件市场183亿美元，复合增速20%，华为、小米、OPPO，ViVO都有望在2015年大规模启动金属机壳，使得国内金属机壳的渗透率从2014年5-10%，提升到15-20%，达到1亿部水准，按照标准产能测算，需要15000台新增CNC产能。决定CNC加工行业供需和订单分配不能看总量，而要看关键工序的产能，目前是严重不足的。我们行业调研了解到，已有大陆厂商不接1800元以下手机金属机壳的订单。

　　需求端的变化带来两大利好：客户分散化，增收又增利。1)不用依赖订单极不稳定的三星，国内品牌众多(中华酷联米，OPPO，ViVo)，金属机壳供应商可规避单一客户依赖的风险；2)2014年金属机壳行业开工率高，但盈利不足，表面是良率问题，本质是单款手机出货量不足，导致经验曲线爬不上去。按照行业经验，2000元档次的智能手机的保本点在100万部以上，以华为、小米为代表，其明星机型2015年均有实力达到1000万级的累计出货量，将成为供应商必争之地，国内大品牌的前三名供应商有望“增收又增利”。

　　低成本工艺支持金属外观渗透率突破30%。金属外观渗透率要突破30%，必须下探到1000-1500元市场，此类机种一般无法承受100元以上的金属外壳成本；现有成本结构中，CNC加工占大头，且按机时计价，成本相对刚性，要降低成本，必须大幅减少CNC的用量；目前的替代方案中，有潜力的新方案是压铸+少量CNC+阳极氧化(表面处理)，能够将成本降到100元以下，且保留了金属质感。以前压铸金属材料无法过阳极，近期已有韩国和华东地区企业在材料和工艺上取得突破，消费者对于金属的偏好会倒逼厂商研发低成本方案。

　　A股金属四侠：推荐长盈精密、胜利精密、劲胜精密，受益股票春兴精工。1)长盈精密：有望成为华为、小米的前三名供应商，专注高端CNC加工，A股最大产能；2)劲胜精密：三星、OPPO、ViVo，外观件全系列解决方案供应商，业绩有望反转；3)胜利精密：压铸方案，联想PC到手机的大部件策略，收购AppeWatch自动化组装设备(富强科技)；4)春兴精工：突破铝合金压铸+阳极氧化工艺，1H15配套越南三星，2H15有望进入华为，通信设备主业新增客户爱立信，高增长有望延续。

　　催化剂：1)明星机型发布；2)相关公司1Q15业绩超市场预期。

　　风险：客户主力机型出货量低于预期，良率爬升低于预期。