周五重点布局十大板块优质股

　　服饰纺织行业“时尚半月谈”(1月下期)：百花齐放后总体震荡主要把握个股机会

　　类别：行业 研究机构：招商证券股份有限公司

　　基本面数据要点：14年12月百家企业服装零售额/量-0.4%/+4.5%(放缓1.3/1.5PCT)、全年+1%/-0.3%(放缓4.0/3.7PCT)；12月首饰零售额+1.6%(放缓2.8PCT)，全年-11.6%(放缓33PCT)；出口增速继续回落0.7PCT至-1.2%；15年1月国内外黄金均价显著反弹(环比+5.1%/+4.5%)，内外棉均价继续下跌(环比-1.5%/-0.8%)，价差维持在2500元/吨左右。

　　A股公司跟踪：12月大部分公司仍底部震荡，部分公司因活动增加或年底冲目标而销售有所提速。罗莱：12月零售持平左右，直营略增；九牧王：12月销售未出现改善，直营端持平左右，加盟仍有下滑；美邦：12月终端销售仍保持前期持的状态，没有太大改善；森马：12月森马终端销售有个位数增长，巴拉增长20%左右；星期六：预计Q4线下仍有一定下降，而线上延续较高增长(50%以上)，综合销售同比略降；奥康：Q4以来线下终端零售仍未有明显好转，促销力度依然较大，基数降低及直营化比例提高拉动销售继续有一定恢复；雅戈尔：12月终端零售同比增长6%，1-12月累计增长3%左右；海澜：12月冬季羽绒服产品销售良好，预计终端仍有40-50%左右的增长。

　　港股和海外公司：2014Q4达芙妮同店-7.5%，全年门店净增83家，安莉芳同店个位数增长；I.T截至11月底财季内地销售下降0.2%；思捷环球预计2014下半年净利下降47-58%；好孩子预计2014年净利下降70%左右；富贵鸟将加大线上投入，两年内线上占比倍增至15%，并寻求跨境电商并购项目；动感集团预计2014年净利将亏损。2014Q4淘宝/天猫GMV+43%/+60%，Amazon收入+15%，Coach全球/中国销售-14%/+13%，Richemont销售持平但欧洲及电商是亮点；Nike截至11月底财季收入+15%；Inditex15年拟在华开500家店；Hanesbrands截止1月初财季收入+18%；2014财年Ferragamo全球/大中华区+6%/+18%，Tods全球/大中华区0%/-4%。

　　走势回顾：行业15年以来(截至1月底)累计涨跌排名相对靠前(跑赢沪深300)，品牌类普涨，贵人鸟/报喜鸟领涨，仅奥康等略跌。15年1月下半月(16-31日)行业排名第一，品牌类普涨，贵人鸟/探路者/朗姿领涨；制造类上涨居多(浔兴/嘉麟杰领涨，际华等略跌)；H股品牌类仍有分化(长兴/李宁领涨，卡撒天娇/达芙妮领跌)，重点制造类波动较小。

　　投资策略：1月下半月由体育产业带领了行业内各种并购、转型、高送配等预期逻辑的公司经历了一轮上涨之后，近期行业总体呈震荡走势。建议15年可把握“精选转型时代业绩领先的公司，以主业并购+主题投资(体育产业、国企改革等)+跨界转型为弹性投资”的“1+3”的思路来择股。其中业绩领先与主业并购思路若能兼顾更为理想。1)偏基本面运营层面，主要适合中期布局：推荐富安娜、百圆和森马等。百圆近期部分减持后，股价有所回升，可把握时机进行中期布局；富安娜业绩略超预期、近期财务投资中期内给估值增加一定弹性。2)与主业相关的并购延伸机会，主要按事件催化把握：包括罗莱、朗姿等。3)各类主题或者跨界转型类，近期可重点关注凯撒过会后后续娱乐平台布局的进展；前期重点提示的体育产业，经历一轮大涨后或有所调整，但体育产业主题贯穿全年，可波段式把握：主要包括贵人鸟、探路者、浔兴等。另报喜鸟建立创投公司可留意后续的操作。

　　风险提示：经济放缓影响终端消费；外需不振影响出口；行业转型低于预期。