家庭互联网风起 国泰君安:2股或将获得5倍以上的重估

　　TCL集团：业绩增长稳健 转型值得期待

　　研究机构：民族证券

　　TCL集团业绩2014年高增长的原因包括：2013年亏损的多媒体业务2014年盈利呈现逐渐改善局面，这主要归因于产品销量以及产品结构改善带来的价格回升；受益于产品价格的回升，通讯业的持续强劲增长，盈利同比明显改善；受益于产能的持续提升以及价格的回升，华星光电销售稳定增长，盈利水平持续提高；受益于原材料成本的回落以及产品结构改善，家电业务盈利增速仍比较平稳；通力电子业务受产品销售旺季的带动及综合运营效率的提高，营业收入稳步增长。

　　2015年公司业绩增速仍将平稳增长，主要因素包括：受益于国内销量增长去年的低基数以及15年国内市场恢复性的增长，15年多媒体业务盈利有望好于去年；虽然由于增长基数的提高，手机销量的增速将会出现明显下滑，但受益于产品结构持续改善带来的价格提高，15年通讯盈利水平仍会相对于14年有所增长；尽管15年受产能投放影响，面板14年较为紧张的供求关系不会延续，但考虑到今年彩电以及其他智能产品对于面板的需求增强，今年面板将保持供需相对平衡的状态，价格仍将维持高位，由此决定华星光电盈利增长还将持续，当然项目二期的亏损会一定程度影响盈利。

　　预计15年公司净利润增速15%左右，公司2014年，2015年PE估值为13.4和11.7倍，仍位于历史较低水平，估值仍有上升空间，而估值上升的促发因素很可能来自公司双+战略转型举措加快推进带来的成效。