中国钟表强国梦启动 八概念龙头股技术优势突出

　　中央商场:安全边际+市值诉求+转型预期推动公司价值回归

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-01-06

　　价值低估,安全边际较高。考虑货币资金和有息负债,公司重估价值可达133.83亿,较当前80.5亿市值存在50%以上空间。公司在建综合体项目进入结算期,限购放开利于提高存量综合体推盘速度,未来三年业绩或大幅增长,15年PE仅9倍,安全边际极高。

　　市值诉求强劲,转型预期强烈。大股东于13年7月起多次高位质押股权,质押比例达到总股本56%。当前股价已濒临部分股权质押警戒线,大股东市值诉求强劲。

　　风格轮动催生低价值补涨机会。无风险利率下行催化资产价值重估,DDM模型分母驱动本轮牛市行情,传统零售低PB+低PE将呈现补涨机会,公司作为典型低估区域零售商,有望获得资产价值重估。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价19.45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.0%、40.7%、40.1%,净利润增速分别为-13.4%、129.1%、73.1%,成长性突出,给予“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:尽管业绩回调预期强烈,触发节点有待观望;传统零售面临存量竞争,增长边际显现。