收入下滑趋势延续 港股博彩板块持续走低

　　春节长假结束以来的四个交易日中，港股博彩板块持续走低，成为最被机构看淡的板块之一，其中多家龙头公司近一周的股价跌幅达到两位数。多家机构日前集中发布研报 ，下调博彩板块业绩和股价预期。分析师指出受政策和经济因素影响，港股博彩板块基本面持续转弱，收入下滑的趋势可能在近期进一步恶化。

　　博彩股持续承压

　　受春节黄金周内地访澳门旅客数量下降以及澳门可能收紧“自由行”消息的影响，港股博彩板块连日来持续走低。据阿斯达克统计，博彩板块在本周前四个交易日中分别下跌0.6%、1.75%、2.5%和1.9%。行业个股中，龙头企业金沙中国股价在近一周内下跌13%，银河娱乐下跌11.3%，新濠博亚下跌11.3%，澳博控股下跌7.4%，美高梅中国下跌9.7%，永利澳门下跌15%。

　　澳门旅游局官网发布的最新数据显示，春节黄金周期间，访澳旅客总人数为102.56万，较去年同期下降2.4%，其中内地旅客数量下降2%至76.06万人。另据澳门《市民日报》日前报道，去年访澳旅客突破3100万人次，澳门特别行政区政府社会文化司司长谭俊荣表示，目前澳门城市承载力问题严峻，特区政府稍后会向内地部委反映这一问题，收紧“自由行”可能是一个方向。

　　野村证券认为，若上述建议获批，澳门很可能会为内地“自由行”计划设限额，因此预计农历新年及10月份黄金周等旺季期间，访澳的内地旅客数量将减少。在政策收紧下，澳门博彩业的赌客数目将受到影响。

　　事实上，去年澳门博彩业的增长已经显露疲态。行业数据显示，2014年澳门整体博彩收益下降2.6%，是自2002年博彩市场开放以来首次出现年度下降。行业龙头澳博控股认为，收益减少是长期高速增长后出现的多个因素所致，其中包括政府政策及经济状况。

　　多家公司的业绩表现也印证了行业的疲软。新濠博亚去年第四季度净收益11.21亿美元，同比下降20%，去年全年净收益48亿美元，同比减少5.6%。澳博控股25日发布业绩报告称，去年博彩收益下降8.8%至792.69亿港元，净利润下跌12.7%至67.31亿港元。

　　行业数据显示，目前澳门博彩市场上，澳博控股占市场份额24.5%，金沙中国所占份额为22.7%，银河娱乐占比为20%，新濠博亚占比13.6%，永利澳门占比9.8%，美高梅占比9.4%。

　　机构普遍看淡

　　近期多家机构集中下调了博彩股的股价评级和目标价预期。瑞信25日发表研究报告称，澳门博彩业收入令人失望，基本面持续转弱，预计第一季度下滑趋势还将持续，博彩业收入环比将进一步下滑16%至635亿澳门元。该行将今年澳门博彩业收入预期由此前的下滑6%调整为下滑21%，并将2016年收入预期由增长13%下调至增长10%。

　　瑞信分析师指出，目前博彩股整体预期市盈率为24倍，相比之下历史平均水平为17.6倍，相信当前股价已经反映了对今年下半年行业复苏的预期。该行认为市场对博彩业的收入预期仍过度乐观，在内地反腐、禁烟令、收紧内地旅客入境等因素下，预计3月份行业收入下滑趋势会进一步恶化。

　　瑞信分析师还全面下调了港股博彩板块的目标价预期，将美高梅中国和新濠国际评级均从“跑赢大市”下调至“中性”，前者目标价从25.5港元下调至21.4港元，后者目标价从20.8港元下调至18.5港元；将澳博控股目标价从11.8港元下调至11.3港元，维持“中性”评级；将银娱目标价从41.3港元下调至39.1港元，维持“中性”评级；将金沙中国目标价从38.9港元下调至35.8港元，维持“中性”评级。目前没有任何一只博彩股获得该行“跑赢大市”的评级。

　　德意志银行报告预计，2月份澳门博彩业毛收入可能同比大幅下降50%-53%，低于市场预期。由于贵宾及优质顾客减少，博彩场所提供更多酒店客房给低端顾客，虽然有助增加人流，但令收入受损。此外游客大量涌入促使澳门政府考虑限制自由行签证，如果实施，预计澳博及金沙中国受到的影响最大。该行将今年澳门博彩业收入预期由此前的下滑8%下调为下滑13%，将银河娱乐目标价由52港元下调至48港元，美高梅中国目标价由21港元下调至19.3港元，金沙中国目标价由40港元下调至37.3港元。

　　不过对于市场环境，博彩业本身的看法要比研究机构乐观。澳博控股在业绩公告中表示，尽管难以估计2014年令博彩业进入调整期的情况将维持多久，但鉴于澳门的旅客人次及消费均具增长潜力、通往澳门的交通基建设施不断扩展，以及亚洲地区普遍经济繁荣，加上集团具策略性分布的娱乐场网络和稳健的财政状况，集团对未来前景仍持乐观态度。