机构解析：明日热点板块探秘(2/26)

　　商业贸易行业-2015年春节消费数据：整体平稳可控，区域呈现分化趋势

　　批发和零售贸易

　　研究机构：广发证券分析师：洪涛，欧亚菲 撰写日期：2015-02-26

　　2015年春节黄金周零售餐饮收入增长平稳可控

　　商务部公布数据显示2015年春节黄金周(2月18日至24日)全国零售和餐饮企业实现额约6780亿元，同比去年春节增长11%，增速同比下降2.3个百分点，春节期间CPI数据暂未公布，但1月份CPI仅有0.8%，位于全年地位，而从商务部公布的春节期间食品物价较上一周变化来看，春节食品物价与节前基本持平，因此可以初步判断春节期间CPI在1%左右，因此预计剔除CPI后的春节零售餐饮增速基本与2014年持平。

　　区域出现分化：沿海、西南部稳中有升，中部、东北较为疲软

　　1、沿海发达省市春节消费数据稳中有升：从省级数据来看，江苏省同比增长9.59%(+3.89%)，改善明显，海南同比增长13.5%(+0.4%)仍维持向上趋势；从市级数据来看：青岛、宁波、苏州、杭州等同比变化8.9%(+3.1%)、1.1%(+1%)、10.6%(+0.4%)、-2.5%(降幅收窄13.3个百分点)，同比均出现较为明显改善。

　　2、西南部相对不发达省市消费数据改善明显：从省级数据来看：宁夏、青海、广西同比增长31.11%、12.8%、12.4%，无论增速绝对值还是同比变化均出现较为明显的改善；从市级数据来看：银川同比增长37.45%(+27.45%)，增长迅速。

　　3、中部和东北部省市春节消费较为疲软：从省级数据来看：安徽、河北、河南、湖南、湖北、四川、辽宁分别同比增长19.00%(+3%)、9.22%(+0.02%)、7.5%(-0.3%)、14%(-1%)、12.9%(-1.1%)、10%(-3%)、13.2%(-3.9%)，除安徽、河北两个省出现改善之外其余5个省均出现不同程度下滑，体现出中部省份消费疲软：从市级数据来看：重庆、西安、武汉、合肥、成都同比增长12.4%(-0.8%)、13.01%(-0.99%)、12.90%(-1.1%)、13.00%(-3%)、5.14%(-7.86%)，东北城市哈尔滨实现增长11.3%(-1.6%)，从数据上可以看出中部省会城市降幅大于全省平均。

　　抽样数据来看，食品、服装增速略高于去年平均

　　商务部给出了2015年食品、服装抽样数据，数据显示重庆百货、湖南步步高、西安人人食品销售同比增速均值为19.33%，高于2014年各城市均值15.03%，而无锡商业大厦、新疆友好集团、青岛利群服装销售同比增速均值为34.33%，高于2014年的各城市均值27.6%。品类数据参考样本较少，仍需等待更多城市数据公布方可定论。

　　风险提示

　　网络购物持续冲击线下实体零售，经济放缓导致消费低迷

　　医疗保健行业：品牌OTC的复兴

　　医药生物

　　研究机构：长江证券分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-02-26

　　报告要点

　　OTC竞争激烈，品牌为王。

　　OTC指消费者可不经过医生处方，直接从药房或药店购买的药品，相比于处方药，质量稳定、疗效确切、安全性高，且使用方便。OTC的特点决定了该行业进入门槛比处方药低，竞争更激烈，品牌尤为重要。品牌是OTC行业的核心竞争力，品牌可以带来强大的溢价能力、零售终端的强势地位和越来越高的进入壁垒；品牌延伸也为企业打开新的增长空间。

　　终端拦截曾是品牌OTC的最大障碍。

　　OTC行业品牌致胜，终端控制则是实现品牌药落地销售的关键；过去，品牌药终端拦截现象普遍。品牌OTC销量较为稳定，带给药店的利润贡献却很低，两因素叠加致使其成为终端拦截的首要目标。消费者购药时受药店店员和药师影响较大，易接受药店推荐的高毛利产品，这是拦截成功的主要原因。

　　医药电商+药价放开，品牌OTC的复兴将至。

　　新形势下，品牌OTC有望迎来复兴。首先，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦截将成过去时。一方面，电商渠道下消费者主导权加强，品牌药优势明显，另一方面电商降低渠道费用，提高药店品牌药获利能力，品牌药将重获青睐。其次，最高零售价放开，溢价能力最强的品牌OTC最易提价，价格天花板升高，提价也将减少终端拦截。

　　A股重点推荐标的。

　　在医药电商时代，我们看好品牌优势明显、终端控制能力强，并积极布局线上业务的OTC企业。具体地，推荐云南白药：公司产品优秀、品牌独一无二，看好公司未来长期稳健成长。江中药业：品牌优势显著，业绩反转，正在转型升级。仁和药业：OTC主业已步入恢复增长期，处方药业务稳步开展，外延并购预期强。华润三九：公司是华润医药旗下OTC和处方中药发展平台，具有巨大的品牌、品种和渠道优势。东阿阿胶：阿胶行业龙头，品牌优势强，渠道和终端把控能力在不断增强。同仁堂：品牌价值无可比拟，拥有纯正中药产品、丰富中医师资源和遍布全球的销售网络。片仔癀：片仔癀锭剂因供不应求仍具提价空间，日化、药妆业务有望成为新增长点。羚锐制药：骨科OTC优秀公司，治理机制逐步完善，经营趋势向好，中长期增长动力充足。马应龙：治痔类OTC龙头，肛肠医院扩张有望提速；药妆产品双品牌策略值得期待。

　　电子元器件行业：苹果股价再创新高，关注一季度硬件行情

　　电子行业

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光，邵洁，郑震湘 撰写日期：2015-02-26

　　本周主要观点摘要：春节前我们重点提示五大主线配臵，硬件行情即将到来：苹果产业链、新能源车上游产业链、中电子集团公司、军工电子产业链、半导体优质公司，龙头表现优秀，金龙机电、正海磁材、振华科技、晶方科技、上海新阳等成为板块龙头，春节期间苹果股价再创新高，站上130美金，市场预期苹果切入电动车领域，一季度苹果产业链龙头公司业绩高增长，继续关注牛市背景下的硬件确定性机会。继续关注中国电子集团战略平台机会，继14年中电科之后，CEC 平台公司将迎来大年，继续关注振华科技等平台型公司；苹果电动车团队建设陆续曝光，大力布局电动车领域，继续关注相关产业链，欣旺达、正海磁材、法拉电子等持续受益。

　　苹果股价再创创新高，关注硬件行情的确定性机会：苹果股价春节继续大涨，站上140美金，苹果三大优势15年将继续强化向上优势：其一，由健康和支付闭环服务平台形成的粘性；其二，智能手机以外的全方位布局形成蠕虫战略和产品线联盟；其三，在智能手机本身更前瞻的技术创新。 苹果加大电动车团队建设、继续推荐新能源产业链。

　　继续关注中国电子集团平台公司，CEC 大时代。自我们强烈推荐CEC平台公司以来，龙头振华科技、中电广通持续大涨、节前双双涨停迎接春节，继续推荐。去年中电科(CETC)加大集团资产证券化整合之后，中国电子集团(CEC)有望迎来产业整合大年，旗下平台公司充分重视，预期将继续在核心元器件及信息安全国产化领域加大投入。

　　视频显示为下一代互联网的闭环核心环节、战略价值得到市场认可，春晚全息投影聚焦眼球，虚拟显示渐行渐近，印证我们《智能视频大时代》观点。近期黑电、互联网电视等大涨，我们在《智能视频大时代》里所阐述的视频作为媒介、互联网入口的战略价值陆续得到市场认可，从上游来看，虚拟显示、显示屏与光学、摄像头和视频运营将是在这个大趋势中最受益的四个细分环节。

　　上周市场回顾：电子板块上周涨跌幅3.00%，跑赢沪深300指数1.48个百分点，年初以来累计上涨16.29%，跑赢沪深300指数16.61个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为4.99%、2.56%、2.62%、1.93%、3.02%。

　　本周行业与公司事件提醒： 可关注公司股东大会时间

　　风险提示：系统性风险