农业信息化迎投资机会 五主线布局

　　齐鲁证券日前发布研报称，建议继续积极布局大农资行业，特别是农资服务平台和农业信息化、互联网主题，首推大北农、金正大、芭田股份，因为股神巴菲特与您同在，在2014Q4继续大比例增持农资巨头约翰迪尔。

　　齐鲁证券称，国内农资企业已经逐步开始从生产企业向服务型企业的转型，主要原因在于：(1)国内种养殖集中度提升带来农户对高质量的产品和技术服务需求；(2)在食品安全的大背景下，食品可追溯系统提升农产品定价差异，带来农业技术服务需求增长；(3)中国互联网发展迅猛，中国的电商已经在全球位居领先地位，随着电商巨头对农村互联网设施及物流体系的建设，为农业信息化的运用推广打下坚实基础。

　　当前继续看好中国农业信息化的投资机会，首推大北农、金正大和芭田股份等。其中细分主线建议关注：农业互联网及农村金融、农垦改革(ST大荒)、综合农资服务平台、农业信息化、现代种业。

　　此前，2月18日最新公司13F备案文件显示，截止2014年4季度伯克希尔哈撒韦持有约翰迪尔总股本的5%，约为1710万股，较2014Q3增持近1000万股。本次增持是即2012年3季度巴菲特首次买入农机巨头约翰迪尔后，股神再次花费约9亿美金巨资高位买入(平均成本约80-90美元之间，当前股价约90美元).

　　约翰迪尔是全球最大的农机设备制造商，2014年公司农机业务全球销售收入为260亿美元，近5年CAGR约10%。作为美国传统的农机巨头，公司在美国有强大的渠道和客户优势，公司从进入信息化领域之初就借助传统农机业务的优势，不断深耕国内市场，目前美国市场农机占有率约50%。

　　但实际上，公司在1993年开始进入精确农业领域，前期通过自身研发，相继将GPS、自动导航、管理平台和全套解决方案嫁接到传统优势农机业务上，进一步加强竞争壁垒。目前公司的农业信息业务主要依靠经销商在美国中西部老牌种植区提供各类精确农业产品和服务，以绿色之星精确农业系统为标志，混搭信息化产品与传统农机销售，同时注重管理平台业务，目前公司的两类管理平台移动app市场份额较高。

　　大北农  （002385 股吧,行情,资讯,主力买卖）：平台崛起、互联转型，千亿市值扬帆起航

　　来源： 齐鲁证券撰写时间： 2015-02-02

　　优质农业白马股的千亿市值成长之路：数据显示，过去8年大北农收入以年均36%的高速增长至190亿元，而利润水平复合增长32.7%至8亿元。不管从规模、效益等角度，公司都已成为国内饲料行业领头羊水平，而且在企业文化、产品结构、服务模式、组织架构、农业互联方面均引领行业的发展方向。未来5-10年，随着平台战略和智慧大北农战略深入推进，大北农产业业态有望从一个饲料、兽药、疫苗、种子产品的提供商进化成为高科技、互联网化、类金融的现代化农业综合服务商。预计届时公司总体净利润达到50-60亿元，按照正常15-20X，市值空间将达到900-1000亿元。

　　就产业趋势而言，充分市场化竞争的饲料行业，其业态进化发展日新月异，细分之下，白银时代正在裂变出创新性商业模式的投资机会：饲料3.0时代(2013-2020年)——平台型公司崛起和互联网转型。

　　幸运的是，与之同步，大北农的发展战略已经从差异化战略升逐步级为平台战略和农业互联网战略。

　　大北农平台战略毋庸置疑确实在加速推进中，从而导致竞争优势继续强化，成为未来其撬动成长的杠杆。

　　(1)合伙人制的创客化团队构建了其团队建设体系、组织模式以及激励方式等方面的平台型组织优势，当前2014年大北农已经拥有一支总人数超过2.7万人的扁平化的创业团队。

　　(2)研发和需求正反馈的类定制化模式构建其强大产品和综合服务能力(包括农业信息化服务)，导致公司总是坚守“高端、高档”的产品和服务定位挖掘高附加值。

　　(3)公司平台化已经第一步：畜禽链价值链内化(财富事业共同体)，未来将成为创业平台和农业服务平台，例如公司2020年实现“百千万财富工程”。

　　在此基础上，未来5-10年传统业务成长逻辑清晰：畜禽链稳健成长，而种业或是惊喜。

　　(1)畜禽链综合服务的产品线丰富和全国化扩张，带来服务产品量增超越行业增速，推动公司市场份额继续提升。从毛利率、费用率、全国化和并购等角度分析，大北农养殖综合产品利润有望达到20-25亿元(CGRA=18%).

　　金正大  （002470 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司与佳沃合作，向肥料品牌巨头迈进

　　来源： 光大证券撰写时间： 2014-12-09

　　事件

　　12 月8 日，公司发布公告与佳沃集团就肥料供应、使用及技术支持等方面签署了《合作框架协议》。

　　公司进入佳沃农资供应平台，将为其提供肥料及技术服务

　　协议的主要内容为公司通过评审进入佳沃集团的农资供应平台，将为佳沃集团及其关联公司提供肥料产品及相关技术服务，具体包括(1)为佳沃集团及其关联公司提供质量符合要求的肥料产品；(2)公司根据佳沃集团的需求派出专业人员到基地现场指导，为其提供农化培训，并结合当地基地情况开发新产品，在基地开展肥料实验，帮助佳沃集团合理使用植物营养套餐肥料等。

　　佳沃集团于2012年在联想集团原农业投资事业部的基础上组建成立，主要从事现代农业和食品领域的投资和相关业务运营。其是中国最大的水果全产业链企业，在海外及中国拥有规模化的蓝莓和奇异果种植基地，同时在茶叶、葡萄酒领域也有所布局。佳沃最大的特点是建立了从品种选育、种植管理、采摘分选、到冷链物流和营销网络的全产业链业务模式，以及从田间种植到餐桌的全程可追溯系统，从而确保产品质量安全。

　　事件具有代表性意义，折射肥料行业未来发展方向

　　我们认为这一事件具有代表性意义，折射出国内肥料行业未来的发展方向，也验证了我们此前一直推荐公司的逻辑，即随着国内土地流转加速，农业向规模化转变，农业经营者结构向品牌企业、家庭农场等新型主体转变，其对肥料等农资产品的需求从只考虑单一的价格因素向更多的考虑产品质量、品牌、提供农化服务能力等综合竞争力的方向转变，类似金正大这样的龙头企业的竞争优势将逐渐放大，市场份额有望进一步提升，而很多中小企业可能将会被市场淘汰，此外农资电商的兴起对农资流通环节的变革也有望加速这一过程的进行。

　　维持“买入”评级

　　公司增发已完成，考虑摊薄后的影响，预计公司 14~16 年的EPS 分别为1.13、1.51、1.97 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司产品销量不达预期。