多部门联合查处稀土违法违规行为 9股或底部崛起

　　业内人士认为，在经历较长时间调整后，我国稀土价格已经跌至底部，具备周期反转的基础。

　　个股研报个股盈利预测行业研报

　　===本文导读===

　　【相关背景】多部门联合查处稀土违法违规行为 概念股有望爆发

　　【个股解析】稀土板块9大概念股价值解析

　　多部门联合查处稀土违法违规行为 概念股有望爆发

　　2月13日，工业和信息化部会同公安部、国土资源部、环境保护部、海关总署、税务总局、工商总局、安全监管总局等七部门联合下发《关于商请进一步查处稀土违法违规行为的函》，要求有关地方进一步查处稀土违法违规行为。

　　分析人士指出，进一步查处稀土违法违规行为有利于稀土行业健康发展，保障稀土价格稳定，实际上，今年稀土市场首轮涨价潮较往年提前不少。根据中国稀土行业协会披露的数据，继1月份稀土价格全面反弹后，近期稀土部分品种价格仍在继续上涨。业内人士认为，在经历较长时间调整后，我国稀土价格已经跌至底部，具备周期反转的基础。

　　我国稀土行业已经经历了3年时间的调整，自身具备了周期底部反转的基础，目前价格已跌至业内公认的底部。一旦价格企稳回升，商家出于“买涨不买跌”的心态将促使价格反弹，A股相关稀土个股值得关注。

　　对于板块投资机会，长江证券表示，稀土15年上半年值得期待。15年初稀土配额已经取消，持续半年的专项整治计划3月31日到期，5月2日稀土关税到期，资源税出台呼之欲出。在目前稀土行业已经开始出现好转端倪时，我们对政府在15年上半年对稀土行业有所作为继续充满期待。磁材领域受益稀土上涨，钕铁硼价格出现回暖，而下游汽车领域需求将持续增长。由于“WTO败诉-出口配额放开-倒逼政策出台”的逻辑正步步兑现，长江证券对稀土矿业及下游永磁行业维持“推荐”评级。重点关注中科三环，宁波韵升、正海磁材、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。

　　广发证券认为，稀土基本面向上趋势确定，节后价格涨势可期，预计两会前后仍有政策催化剂刺激。个股推荐配置：盛和资源、五矿稀土、广晟有色。(证券时报网)

　　稀土板块9大概念股价值解析

　　北方稀土：中期业绩低于预期，关注收储和稀土大集团的正面影响

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林浩祥 日期：2014-08-28

　　上半年业绩低于预期

　　公司1-6月实现营业收入23.8亿元，同比降50.6%；实现归属上市公司股东扣费的净利润为2.5亿元，同比下降75.2%。1-6月实现经营活动现金仅为6316万元。1-6月公司毛利率为31.8%，同比下降2.5%；实现扣非EPS为0.115元，加权平均净资产收益率为3.21%，低于我们和市场此前预计。

　　主营业务以及数家子公司盈利均有下滑

　　公司营业收入和成本双双下降的原因是销售产品中价格较高的镨钕的销售占比下降，我们认为这与下游磁材需求相对低迷有关。从控股和参股公司数据看，公司持股63%的稀土国贸由于上半年计提资产损失，上半年净利润为-7.5亿元；持股51%的南方的包钢晶环亏损1770万元，下游磁性材料公司亏损828万元。

　　行业低迷已经被市场所反映，关注下半年收储和大集团成立的正面影响

　　我们认为上半年稀土行业运行低迷态势已经为市场投资者所察觉，反映在上半年稀土行业价格处于低位，下游需求疲软(如A股相关的钕铁硼磁材的盈利多数低于市场预测)。从股东结构看，2季度末主要持股机构为国资和A股指数型基金。公司判断目前行业供大于求的状况未发生根本改变，我们建议关注未来收储和稀土集团成立带来的正面影响。

　　估值：盈利展望存在下行风险，中性评级

　　中期业绩与公司2013年年度经营计划相比，公司上半年完成年度营收计划的37%，营业成本划的35%，期间费用41%，处于公司管理层预期的进度区间。考虑到稀土价格低迷，我们对公司盈利预测有一定的下行风险。

　　包钢股份：3季度钢铁主业下滑，期待资源整合完成

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2014-11-03

　　事件描述

　　包钢股份发布3 季报，公司前3 季度实现营业收入216.64 亿元，同比下降23.40%；营业成本199.43 亿元，同比下降23.68%；实现归属母公司净利润为0.56 亿元，同比下降70.91%；实现EPS 为0.0035 元。

　　据此计算，3 季度公司实现营业收入69.92 亿元，同比下降22.73%，2 季度同比增速为-17.41%；营业成本65.20 亿元，同比下降22.99%，2 季度同比增速为-18.06%；3 季度实现归属母公司净利润0.20 亿元，同比下降62.54%；3季度实现EPS 为0.0012 元，2 季度EPS 为0.0029 元。

　　事件评论

　　3 季度钢铁主业下滑，期待资源整合完成：受制于行业低迷及高炉检修(6 月初起对一座2200M3 高炉进行为期5 个月大修)，公司3 季度收入同比下降22.78%，毛利率同比下滑0.87 个百分点，并最终导致公司3 季度业绩同比下滑72.6%。而销售费用同比减少1.52 亿元，原因应与中期一样，因一票结算客户增加，客户承担运费所致。

　　环比方面，主要源于季节性因素及高炉检修，3 季度公司收入环比下降17.23%。

　　而毛利率在需求低迷及产量减少的影响下，环比下降2.46 个百分点，最终3季度公司业绩环比下滑58.2%。另外，财务费用和资产减值损失的环比减少，一定程度缓解了公司3 季度业绩环比下滑幅度。

　　整体而言，公司3 季度业绩下滑幅度较大，定增方案仍需证监会批准，稀土资源对公司业绩贡献目前并未体现。

　　定增购买集团尾矿库等，向资源型企业转型：公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库，与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议，使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源，成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变，期待资源类业务产品盈利放量。

　　由于公司定增方案仍在推进之中，若定增能够在4 季度完成，考虑方案影响且按增发后股本计算，预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.03 元和0.07 元，维持“推荐”评级。

　　广晟有色：稀土价格上涨 有望改善业绩

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2014-02-27

　　事件：公司近期公布2013年年度报告：2013年实现营业收入16.0亿元，同比下降32.77%，营业利润总额亏损1.06亿元，同比下降197%，归属于上市公司股东的净利润亏损7871.5万元，同比下降230%，对应EPS为-0.32元。扣除非经常性损益后的EPS为-0.44元。其中1-4季度单季EPS分别为-0.12、-0.16、0.14和-0.18元。

　　点评：

　　1. 产品价格：稀土与钨价均有望上涨。2013年前三季度稀土价格呈现V型走势，但进入4季度稀土价格呈现疲弱态势。全年钨价则呈现倒V型，最高点出现在三季度。目前氧化镝价格大约在180万元/吨，钨精矿价格处于12万元/吨水平；均有上涨空间。

　　2. 子公司盈利情况：储备公司收入剧增。公司于2013年12月就关联交易进行公告，储备公司(权益51%)拟向冶金进出口公司(全资控股)出售稀土产品。主因公司为降低库存，并为来年生产准备原料储备，回笼资金。储备公司向冶金进出口公司出售稀土氧化物(氧化镨、氧化镨釹、氧化铽、氧化镝、氧化铕、氧化铒、氧化钇)合计272.1吨，实现销售收入约2.85亿元人民币，交易以市场公允价为主要定价依据。

　　3. 期间费用率高。公司2013年毛利率为17%，但期间费用高于20%，其中管理费用与财务费用明显。根据2013年报显示，公司在2014年计划狠抓成本项目以增强效益，预计期间费用有望下降。

　　4. 公司拟定增收购矿产资源。根据2014年1月15日非公开发行股票预案(修改稿)，公司计划以不低于36.23元/股的价格向包括大股东在内的不超过十名特定对象发行不超过1380万股股票，本次非公开发行募集资金总额不超过50000 万元，用于收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的被红岭矿业实际使用的固定资产和偿还银行借款。

　　5。盈利预测及评级。公司产品较为稳定：稀土及钨。未来的增量在于价格波动及控制内部费用。假设产品价格每年以3-5%上涨，成本费用得以控制，预计2014-16年EPS分别为0.05、0.14和0.17元。鉴于公司面临定增做内延式扩张及产品价格(稀土和钨)处于低位，截止至2014年2月25日，公司股价为35.97元。根据当前股价计算，2014年动态PE为719，鉴于估值过高，我们暂不评级。

　　6. 不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱